期待2025開啓5年左右的國內更換週期+海外持續提升的上行週期，中國工程機械龍頭憑藉綜合性價比優勢，逐步邁向全球龍頭。
智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告稱，2023年在出口拉動下，工程機械龍頭業績開始拐點向上;2024年預計內需築底，海外可期。該行表示期待2025開啓5年左右的國內更換週期+海外持續提升的上行週期，中國工程機械龍頭憑藉綜合性價比優勢，逐步邁向全球龍頭。推薦：徐工機械(000425.SZ)、三一重工(600031.SH)、中聯重科(000157.SZ)、柳工(000528.SZ)、關注：山推股份(000680.SZ)
浙商證券觀點如下：
行業：2024年內需築底，海外可期;期待海外市佔率提升、2025年開始國內新一輪更新需求逐步啓動
2023年在出口拉動下，工程機械龍頭業績開始拐點向上;2024年預計內需築底，海外可期。期待2025開啓5年左右的國內更換週期+海外持續提升的上行週期，中國工程機械龍頭憑藉綜合性價比優勢，逐步邁向全球龍頭。
1)國內週期築底。基於挖機8-10年更新高峰期，2024年國內挖機更新需求見底，且以更新需求爲主，疊加海外較高增速，挖機行業銷量見底。起重機、混凝土機械由於基數、下游應用領域中結構性景氣表現好於挖機。
2)內需預期邊際改善。國家穩增長預期不斷加強，增發2023年國債1萬億元有望拉動基建需求;大規模設備更換有助於工程機械國四標準等新機銷售。2024年國內挖機銷量有望築底，起重機、混凝土機械錶現好於挖機。
3)海外市佔率提升。龍頭企業海外挖機市佔率總體偏低，在前期大力佈局的基礎上，海外具備實現較快增長的潛力。
龍頭：各顯神通，徐工機械具較好性價比，三一重工未來上行週期彈性大，柳工、中聯重科業績增速相對較快
三一重工：挖機佔比最高，挖機上行週期中彈性最強標的，風險管控嚴格，2024年降本控費提升盈利能力，未來彈性大
徐工機械：收入和利潤規模最大，2022-2023年ROE在三大主機廠中領先;應收賬款等風險敞口逐步改善
中聯重科：挖機板塊補強，產品結構性優勢顯著，2023H1公司海外收入同比增長約115%，中東地區、俄語區成果顯著
柳工：裝載機國內份額第一，挖機市佔率提升、出口收入快速增長，國企改革釋放紅利，盈利能力提升
山推股份：國內推土機市佔率60%，大馬力推土機疊加俄羅斯等出口快速增長
催化劑：1)挖機國內銷量拐點顯現、出口銷量超預期;2)國內房地產、基建投資，新開工向上，政策利好;3)挖機開工景氣度持續上行;4)行業龍頭成本費用管控見成效;5)電動化產品快速滲透
風險提示：1)地產基建投資不及預期;2)海外市場拓展不及預期、匯率波動風險;3)海外貿易摩擦風險