易華錄是央企背景的數據資產化服務提供商，2023 年公司已從數據湖建設全面轉向數據湖運營。公司上市之初爲當時國內最主要的智能交通管理系統提供商之一。
2016 年公司正式發佈數據湖理念，至2023 年3 月31 日公司已全國落地32 個數據湖，至2023H1 已有25 個數據湖進入運營階段。2021 年以來，公司主動優化公司業務結構，將輕資產數據運營業務作爲未來的重點發展方向，2022 年起易華錄加快轉向數據要素相關運營業務，2023 年公司主營業務已從數據湖建設全面轉向數據湖運營。隨着業務轉型，公司放緩了對數據湖項目的承接與建設，經營業績出現階段性波動。長期看，經營業績有望隨着數據運營服務的開展而改善。
公司聚焦數據要素一級開發市場，融入電科生態有望爲公司注入新優勢。公司在數據全生命週期“收、存、治、用、易”核心能力與數據要素一級開發的主要任務和內容高度匹配，同時基於央企背景及央地合作的先天優勢和先發優勢，在數據要素一級開發領域具有極強的競爭優勢。2023 年國資委正式批覆公司控股股東華錄集團整體併入中國電科集團，有利於中國電科補強產業鏈關鍵環節，在智能製造、數據存儲等領域形成協同優勢。在集團支持下，公司目前已經作爲核心單位之一參與到中國電科集團的數據要素產業規劃當中。後續公司將繼續聚焦發展數據基礎設施和數據運營服務，加快組織優化，加快步伐轉型爲數據要素型央企。
當前磁存儲主要依賴進口，關鍵行業正在加快用藍光替代磁存儲的節奏。2023 年發佈的《算力基礎設施高質量發展行動計劃》提出了關於先進存儲的指導意見，其中指出將全閃存和藍光作爲先進存儲介質進行重點技術升級。因此基於藍光存儲的超級存儲未來在關鍵行業有望打開廣闊的替代空間，並有望持續上升。
數據要素業務正在形成新的增長引擎。公司所在的地方公共數據要素產業鏈目前市場總空間約300-400 億元，加上後續約千億元級別的地方公共數據運營變現市場，整體數據運營及服務業務空間廣闊。隨着國家層面的公共數據授權運營辦法的落地，全國300 多個地級市單位，涵蓋全國2800 多個區縣級單位，將快速啓動數據資產化工作。公司將以數據資產服務（即數據資產入表）作爲突破口，進行數據摸排治理及價值評估等相關工作，並幫助政企客戶進行數據資源管理平台的建設，由易華錄提供軟硬件底座建設，繼而爲各地政企客戶提供數據運營服務。當前公司的數據資產化服務、數據資源管理平台建設及公共數據授權運營相關的產品服務和市場拓展正在加快走向成熟，數據要素業務正在形成新的業務增長引擎。
盈利預測與投資建議：預計公司2023-2025 年營收爲7.79/14.63/19.16 億元，歸母淨利潤爲-21.22/0.05/1.3 億元。公司在國內藍光存儲產業鏈具備獨特優勢，且在數據運營及服務領域有豐富的探索和積累，融入電科生態之後可發揮協同優勢，有望抓住數據要素業務的市場機遇而加速發展。首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：數據要素相關政策發佈不及預期風險；地方單位落實進度不及預期風險；電科整合及公司業務優化進度不及預期風險。