1、高温合金收入同比增长52.64%，市场开拓成效明显。公司紧抓全球先进航空发动机和燃气轮机市场持续增长、国内市场稳定增长的机遇，多点发力开拓市场，新牌号的持续导入大力提升高温合金产品的产量和销量，尤其是变形高温合金自项目投产以来三年时间取得了良好业绩。2023 年，高温合金实现营业收入7.24 亿元，同比增长52.64%，高温合金收入占公司当年营收的60%。事件
2 月28 日，隆達股份發佈2023 年業績快報。2023 年，公司實現營收12.15 億元，同比增長27.68%，實現歸母淨利潤0.57 億元，同比減少39.96%。
點評
1、高溫合金收入同比增長52.64%，市場開拓成效明顯。公司緊抓全球先進航空發動機和燃氣輪機市場持續增長、國內市場穩定增長的機遇，多點發力開拓市場，新牌號的持續導入大力提升高溫合金產品的產量和銷量，尤其是變形高溫合金自項目投產以來三年時間取得了良好業績。2023 年，高溫合金實現營業收入7.24 億元，同比增長52.64%，高溫合金收入佔公司當年營收的60%。
2、股權激勵費用攤銷、計提存貨跌價損失、加大研發投入等因素影響，2023 年歸母淨利潤同比下滑39.96%。2023 年，公司實施股權激勵，並聘請管理諮詢機構優化組織架構與運營管理流程，銷售與管理費用同比增加3000 萬元左右；由於大宗商品價格下滑，公司計提存貨跌價損失2800 萬元左右；公司持續加大高溫合金產品研發和國內外市場導入投入，相關費用同比增加1500 萬元左右。2023 年，公司實現歸母淨利潤0.57 億元，同比下降39.96%；實現扣非歸母淨利潤0.30 億元，同比下降39.07%。
3、公司海外客戶基礎良好，擬投建國外生產基地加速海外市場開拓。在國際民航領域，公司爲羅羅的全球鍛件供應商批量供貨，同時與賽峯、霍尼韋爾、柯林斯宇航等展開合作，擴大國際市場份額；在國際燃氣輪機領域，公司爲西門子、貝克休斯等批量供貨，用於渦輪盤等部件的生產；在國際油氣領域，公司已進入卡麥龍的全球供應商名錄，並開始向全球機加工供應商供貨。1 月18 日，公司公告擬投資2000 萬美元在新加坡設立全資子公司，佈局國際運營平台，建立國際業務總部、研發中心和投資平台，並擬於東南亞地區投建孫公司開展鑄造高溫合金母合金、特種合金和金屬材料生產基地一期項目。
4、股權激勵以高溫合金營收增長率爲考覈指標，高增長率目標體現公司發展信心。2023 年9 月11 日，公司股權激勵首次授予限制性股票480.20 萬股，授予價格12.08 元/股。公司股權激勵以高溫合金營收增長率爲考覈指標，考覈目標值爲2023 年、2024 年和2025 年高溫合金營收相比於2022 年的增長率分別爲50%、100%和150%。
5、擬回購股份資金總額1 億元-2 億元，用於公司股權激勵或員工持股計劃。3 月20 日，公司公告集中競價回購公司股份的方案，公司擬自董事會審議通過方案之日起6 個月內，集中競價回購公司股份資金總額不低於1 億元，且不超過2 億元，回購價格不超過23.83 元/股，回購股份將在未來適宜時機全部用於公司股權激勵或員工持股計劃。
6、盈利預測與投資評級：我們預計公司2024 年和2025 年的歸母淨利潤分別爲1.15 億元和1.55 億元，對應當前股價PE 分別爲36、27 倍，維持“增持”評級。
風險提示
國外市場開拓不及預期；國內市場開發和導入不及預期；原材料價格波動；產品價格下降超出市場預期等。
