高管增持實施完畢，彰顯未來發展信心。公司公告納芯微部分董事、高級管理人員及核心人員擬自2024 年3 月20 日起3 個月內增持公司股份，本次合計增持金額爲人民幣1400 萬元-2100 萬元。截至2024 年3 月21 日，增持主體通過銀萬全盈16 號私募證券投資基金在上海證券交易所交易系統增持公司股份162,739 股，佔公司總股本的0.11%，增持總金額1,799.79 萬元，本次增持計劃已實施完畢，納芯微高管增持彰顯了其對公司未來發展的信心和長期投資價值認可。
隔離+電源管理新品多點開花，2024 放量在即。帶保護功能的隔離驅動產品已在部分新能源車客戶主驅應用中實現量產；功能安全主驅隔離驅動產品預計2024 年量產；光伏逆變器和工業電機驅動的頭部客戶正在推行隔離驅動替代光耦驅動。公司單通道/三通道/12 通道尾燈LED 驅動芯片成功導入汽車車燈頭部客戶並大規模出貨；新一代隔離半橋驅動以及多路半橋馬達驅動產品在2023Q3 實現量產；供電電源LDO 已導入部分客戶；預計高邊開關相關產品將於2024 年實現量產。
磁傳感器市場快速增長，有望成爲公司增長引擎。預計磁傳感器27 年市場規模近150 億元，汽車應用佔比過半，帶動相關信號感知芯片市場需求。公司傳感器產品在2022 年實現營收1.1 億元，同比增長202.35%，短期看公司磁傳感器、溼度傳感器等多種新品已經進入量產階段，將給公司帶來收入新增量，長期看公司客戶資源優質，技術實力強勁，參股公司協同效應顯著，傳感器產品矩陣不斷完善，有望成爲公司增長引擎。
收購昆騰微落地在即，客戶及產品矩陣加速滲透。納芯微擬收購昆騰微70%股權，被收購標的產品包括音頻SoC 芯片和信號鏈芯片產品中的數據轉換器，主要面向通信、工業控制等領域，2022 年營收爲3.05 億元，毛利率爲61.15%。我們認爲收購有望形成協同效應，助力公司拓寬客戶及產品矩陣。
盈利預測和投資建議：看好公司車規級產品和磁傳感器芯片持續突破，收購昆騰微擴產產品矩陣，打造模擬芯片平台型公司，我們預計公司2024/2025年營收23.01/28.52 億元，歸母淨利潤1.55/3.93 億元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示:下游需求不及預期，新品開發進度不及預期，海外廠商競爭。