金吾財訊 | 交銀國際發研報指,恒安國際(01044)2023年銷售額同比增長5.1%,核心業務同比增長8.0%,歸母淨利潤同比增長45.5%。2023年業績符合預期,下半年利潤率改善顯着。
展望2024,衛生巾業務預計全年表現優於2023全年。儘管木漿價格大幅下降,但加劇的市場競爭也將對均價造成壓力,疊加高基數效應,公司將在今年上半年加大營銷費用的投放,預計上半年紙巾業務可實現低個位數的同比增長。
鑑於高端產品組合的良好表現以及原材料成本的下行,該行對利潤率的改善持樂觀態度。但鑑於目前高端產品對紙巾業務貢獻較小,競爭的加劇可能會使紙巾業務增長放緩。該行下調公司每股盈利和目標價至33.85港元(原爲37.6港元),基於11.0倍2024-2025年市盈率(原爲12.5x2024年市盈率)和1.0xPEG。