3 月21 日，公司發佈2023 年年報，報告期內實現營業收入10093億元，同比增長7.7%；歸母淨利潤1318 億元，同比增長5.0%。
EBITDA 爲人民幣3415 億元，同比增長3.7%。業績符合預期。
CHBN 全面增長，資本開支持續下降。報告期內公司營收同比增長7.7%，核心經營指標持續好轉。分市場看，個人市場4902 億元同比微增0.2%，移動客戶總數9.91 億戶，其中5G 客戶佔比提升至80%，帶動移動ARPU 提升至 49.3 元。家庭市場向HDICT 轉型，收入1319 億元同比增長13.1%，，客戶綜合ARPU 爲人民幣43.1 元，同比增長2.4%。政企市場強化雲網DICT 一體化發展，實現收入1921 億元，同比增長14.2%。資本開支1803 億元，佔收入比20.9%，同比下降1.9PP，2024 年預計資本開支1730 億元，佔收比預計降至20%以下。
數字化轉型是成長第一引擎，新型信息基礎設施不斷完善。23 年公司數字化轉型收入達到2538 億元，同比增長22.2%，對主營業務收入增量貢獻達到89.7%，佔主營業務收入比提升至29.4%。其中，行業數字化DICT 收入同比增長23.8%，達到1070 億元，帶動全年HBN 營收佔比提升至43.2%。移動雲收入833 億元，同比增長65.6%，IaaS+PaaS 收入份額進入行業前五。智能算力規模達到10.1EFLOPS，同比增長206%，24 年智算部署目標17EFLOPS，預計四/五月份投產第一批。通過構建“雲+數據”的能力，公司正在加速實現商業模式從“管道+流量”向“連接+算力+能力”的轉型。
提升股東回報，增長和轉型預期打開未來市值空間。2023 年派息率71%，自2024 年起三年內以現金方式分配的利潤逐步提升至當年股東應占利潤的75%以上。數字經濟和AI+時代下，看好公司作爲算力網絡底座實現從人口紅利到信息紅利的轉型。伴隨公司基本面趨勢性好轉，經營利潤穩健增長，市值空間有望逐步上行。
預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1424 億/1552 億/1703億元，對應PE 分別爲15/14/13 倍，維持“買入”評級。
5G 業務尚未形成清晰商業模式，組織與激勵機制無法適應業務轉型需要，數字化轉型不達預期。