核心觀點：
23 年業績穩健增長，盈利能力穩定。南芯科技發佈2023 年年報，公司實現收入17.8 億元，YoY+36.87%，實現歸母淨利潤2.61 億元，YoY+6.15%，實現扣非歸母淨利潤2.51 億元，YoY +6.54%。2023 年半導體行業面臨較大壓力，但公司憑藉着技術創新、產品研發和客戶壁壘等優勢，實現業績穩健增長。23 年毛利率爲42.30%，YoY -0.74pct，盈利能力保持穩定。單季度來看，23Q4 公司實現收入5.74 億元，YoY+124%，QoQ+0.05%，歸母淨利潤爲0.81 億元，YoY+179.31%，環比基本持平。
深度佈局汽車電子領域，市場表現亮眼。公司在汽車電子應用領域實現營業收入0.31 億元，YoY+89.02%，產品導入多家業內知名的頭部客戶。公司從車載無線有線充切入汽車頭部廠商，不斷拓展新品類佈局，在汽車儀表、智能座艙、ADAS 和BMS 等領域開展產品佈局規劃。
2023 年公司USB 及無線充電方案在客戶端實現大規模量產；高性能DC-DC 電源芯片、HSD 芯片、E-fuse 芯片等新產品在客戶端實現規模送樣，部分客戶已經進入項目定點設計階段。
電荷泵龍頭地位不斷穩固，智能手機電源管理芯片全鏈路覆蓋，單機價值量不斷提升。公司手機有線充電芯片持續推出更高集成度、更高性能的產品，最高可實現300W 快充功率，進一步維持業內領先地位。
公司通過應用場景牽引，實現有線充電、無線充電、屏驅動芯片和鋰電保護芯片等全覆蓋。
盈利預測與投資建議。預計公司2024 年實現收入23.02 億元，實現EPS 0.87 元/股，考慮可比公司估值，給予公司24 年55 倍PE，對應合理價值47.89 元/股，給予“買入”評級。
風險提示。產品研發不及預期；產品應用領域集中；市場競爭加劇。