核心觀點：2023 年公司實現營收32.2 億元，同比增長29.7%，實現歸母淨利潤4.9 億元，同比增長17.0%，業績繼續穩健增長。
歸母淨利潤增速低於營收增速，主要由於綜合毛利率較上年下降0.7 個百分點至26.6%。截至2023 年末，公司合約面積8345 萬方，同比增長18.2%，在管面積6521 萬方，同比增長26.2%，合管比爲1.3，規模穩步提升；2023 年增值服務增長較快，非業主增值服務收入6.7 億元，同比增長39.6%，社區增值服務收入9.3億元，同比增長43.3%。公司積極回饋股東，全年派息率達50%，較上年提升15 個百分點，最新收盤價計算的股息率達6.3%。
事件
公司發佈2023 年年度業績公告，實現營收32.2 億元，同比增長29.7%，實現歸母淨利潤4.9 億元，同比增長17.0%。
簡評
業績穩健增長。2023 年公司實現營收32.2 億元，同比增長29.7%，其中非商板塊實現營收26.3 億元，同比增長35.5%，非商板塊實現營收5.9 億元，同比增長8.9%。公司實現歸母淨利潤4.9 億元，同比增長17.0%，業績繼續穩健增長；歸母淨利潤增速低於營收增速，主要由於綜合毛利率較上年下降0.7 個百分點至26.6%，其中非商板塊毛利率25.4%，較上年下降0.4 個百分點，商業板塊毛利率31.7%，較上年下降1.0 個百分點。
管理規模穩步提升，增值服務較快增長。截至2023 年末，公司合約面積8345 萬方，同比增長18.2%，在管面積6521 萬方，同比增長26.2%，合管比爲1.3。公司在深化以大灣區爲核心的全國化佈局基礎上積極外拓，合約與在管面積中分別有56.1%、55.1%位於大灣區；2023 年新拓合約面積1538 萬方，同比增長25.0%。
前期規劃業務與智能化業務推動非業主增值服務增長，2023 年非業主增值服務收入6.7 億元，同比增長39.6%；美居等多類型服務推升社區增值服務表現，2023 年社區增值服務收入9.3 億元，同比增長43.3%。
派息率進一步提升，積極回饋股東。公司宣佈末期派息人民幣0.079 元/股，全年派息達0.160 元/股，派息率達到50%，較上年提升15 個百分點。以3 月19 日的收盤價計算，公司股息率達到6.3%，保持高位。
上調盈利預測，維持買入評級。我們預測公司2024-2026 年EPS 爲0.38/0.44/0.51 元（原預測2024-2025年爲0.37/0.42 元），維持買入評級不變。
風險提示：1. 外拓不及預期。公司所在的物業管理行業當前面臨激烈的行業競爭；公司未來可能由於競爭加劇無法中標足夠的項目，導致第三方物管面積增速放緩； 2. 公司毛利率面臨壓力。公司收取的物業費基本恒定的，調價相對來說比較困難，但公司需要面對人工成本每年的上漲，如果公司無法持續提升管理效率並運用科技手段節約人工，公司將面臨毛利率下滑的壓力。 3. 由於TOD 物業市場目前各地開放程度不一，公司TOD 模式的全國化拓展可能受到各地市場較高競爭壁壘的影響而受阻。