2023 年盈利同比增長61%，2024 年加大資本開支：
2023 年公司實現收入爲人民幣72.52 億元，同比增加24%；公司擁有人應占純利爲人民幣5.21 億元，同比上升61%，每股基本盈利爲52.7 分，每股股息0.28 港元(相當於人民幣0.258 元，派息率約49%)。公司業績增長表現良好，派息率有所下降主要考慮2024 年資本開支增加，預期後續分紅比率保持在每股盈利的50%或以上。2024 年公司資本開支約爲人民幣6.7 億元，其中電AMI 業務資本支出爲人民幣1.5 億元，主要用於墨西哥新一期廠房建設以及匈牙利建廠支出；通信及流體AMI 業務資本支出爲人民幣1.3 億元；ADO 業務資本支出爲人民幣3.9 億元，主要用於建設儲能的智能化生產線，以及墨西哥建廠資金支出。
在手訂單充裕，海外業務高增長持續：
截至2023 年底，公司在手訂單約爲人民幣79 億元，較22 年底+30%，80%將在一年內交付。分業務來看，電AMI 業務爲人民幣26 億元，通信AMI 爲人民幣 35 億元，ADO 業務爲人民幣18 億元。公司在海外市場份額保持穩定，79 億在手訂單中25 億爲海外業務（其中電AMI 12億，通信AMI 12 億及ADO 1 億），預計24 年海外收入保持30%及以上增長，其中墨西哥市場+50%，其他市場+15%左右。匈牙利工廠預計24 年7-8 月投產，收入貢獻在四季度。總體看來，24 年-25 年海外業務高增長持續；同時ADO 業務在儲能智能化生產線的投產後，收入增長將提速，並帶來毛利率提升，公司整體業績增長勢頭向好。
純利率和ROE 持續提升，維持買入評級，提高目標價至7.88 港元：
23 年公司純利率提升1.8 個百分點至10.5%；ROE 提升3.7 個百分點至14.7%，盈利能力的提升將有利提升公司估值水平。我們提高公司目標價至7.88 港元，相當於2024 年和2025 年10 倍和7.4 倍和PE，目標價較現價有46%上升空間，維持買入評級。