業績簡評
2024 年3 月19 日,公司發佈2023 年年度報告。公司2023 年實現營業收入145.66 億元,同比增長15.35%;實現歸母淨利潤45.32 億元,同比增長9.47%;實現扣非歸母淨利潤45.16 億元,同比增長9.63%。分季度看,2023 年第四季度實現收入38.84 億元,同比增長30.30%;實現歸母淨利潤9.20 億元,同比增長36.20%;實現扣非歸母淨利潤8.99 億元,同比增長30.72%。
經營分析
核心業務穩步推進,各板塊實現穩健增長。公司及各子公司穩健經營,核心醫藥企業收入、淨利潤均有增長。其中子公司金賽藥業實現收入110.84 億元(+8%),實現歸母淨利潤45.14 億元(+7%);子公司百克生物實現收入18.25 億元(+70%),實現歸母淨利潤5.01 億元(+176%);子公司華康藥業實現收入7.03 億元(+7%),實現歸母淨利潤0.37 億元(+18%);子公司高新地產實現收入9.15 億元(+14%);實現歸母淨利潤0.74 億元(+16%)。
研發佈局不斷完善,持續推進創新驅動。公司持續建立、完善研發管理體系,全面實現提質增效。子公司金賽藥業全球科創總部及研發中心在上海張江國際醫學園區開工建設;金賽藥業創新軟件醫療器械全國總部及產業集群(金賽藥業下屬醫療器械公司金賽星)落戶重慶科學城,一期生產線正式投入生產。截止報告期末,公司相關研發人員已有 1329 人,其中博士 198 人。
多款在研產品進入臨床後期,有望貢獻業績增量。公司長效生長激素相關特發性身材矮小(ISS)、先天性卵巢發育不全綜合徵(Turner 綜合徵)所致兒童的生長障礙等適應症已進入上市評審階段;成人生長激素缺乏適應症已開始III 期臨床,正在進行患者入組。金納單抗在急性痛風性關節炎方面,已完成III 期臨床主要研究部分。金妥昔單抗注射液用於晚期胃或胃食管結合部腺癌適應症相關III 期臨床試驗患者入組工作持續推進。重點在研產品若順利獲批上市,將有望爲公司持續貢獻業績增量。
盈利預測、估值與評級
公司生長激素龍頭地位穩固,長期增長邏輯不變,我們維持盈利預期, 預計公司2024-2026 年分別實現歸母淨利潤51.2(+13%)、57.3(+12%)、63.2 億元(+10%),EPS 分別爲12.65、14.16、15.62 元,對應當前P/E 分別爲10、9、8 倍。維持“買入”評級。
風險提示
醫保降價和控費風險;生長激素競爭加劇風險;產品銷售不及預期;研發進展不達預期等。