收購贊比亞Kitumba 銅礦65%股權。2024 年3 月，公司公告以合計基準對價5850 萬美元現金收購Momentum 持有的Junction50%股權和Chifupu 持有的Junction15%股權。Junction 主要資產是位於贊比亞的Kitumba 銅礦項目。本次交易完成後，公司將合計持有Kitumba 銅礦項目65%的權益。
Kitumba 銅礦項目目前處於待開發階段，保有銅礦產資源量爲2790 萬噸，銅金屬量61.40 萬噸，銅平均品位2.20%。礦權有效期自2014 年11 月至2039年11 月。本次交易增加了公司的銅礦產資源儲備，爲公司銅資源礦業開發提供更加充足的資源保障。
收購Tsumeb 冶煉廠，加快佈局銅資源開發。據中礦資源微信公衆號，2024年3 月，公司就收購納米比亞Tsumeb 冶煉廠與DPM 達成協議。收購標的爲DPM 持有的DPMTH98%已發行股份，交易對價爲4900 萬美元現金。
DPMTH 主要資產是位於納米比亞的Tsumeb 冶煉廠。Tsumeb 冶煉廠是全球爲數不多的能夠處理高砷銅精礦等複雜精礦的特種冶煉廠之一。冶煉廠工藝技術成熟，基礎設施完善，交通運輸便利，工廠通過鐵路與大西洋港口鯨魚灣相連。目前冶煉廠精礦處理能力爲26 萬噸/年，主要產品爲粗銅和硫酸。
通過技術升級改造，預計精礦處理能力可提升至37 萬噸/年。
持續推進股權回購，彰顯管理層信心。2023 年9 月，公司公告擬回購公司股票，回購金額不低於3 億元，不超過5 億元，回購價格不超過60 元/股。截止2024 年2 月29 日，公司已回購約825.5 萬股股份，購買股份的最高成交價爲 39.19 元/股，最低成交價爲 31.19 元/股，已使用資金總額約3 億元。
津巴布韋Bikita 鋰礦達產達標。公司認爲隨着津巴布韋Bikita 鋰礦200 萬噸/年透鋰長石生產線和200 萬噸/年鋰輝石生產線的達產達標，2024 年Bikita礦山預計可生產鋰輝石精礦和透鋰長石精礦各30 萬噸。冶煉產能方面，公司年產3.5 萬噸高純鋰鹽項目已於2023 年11 月16 日建設完成併成功投料試生產，目前爬坡情況順利。我們認爲自供鋰礦將有利於公司控制鋰業務成本。
盈利預測與評級。公司是鋰全產業鏈核心標的，擁有 Tanco、Bitika 礦區，鋰資源豐富。本次收購銅礦、銅冶煉產能，將爲公司開啓新的增長曲線。我們預計公司 2023-2025 年 EPS 分別爲 3.46、3.06 和 5.15 元/股。參考可比公司估值水平，給予 2024 年 14-16 倍 PE 估值，對應合理價值區間42.84-48.96 元，給予“優於大市”評級。
風險提示。收購Kitumba 銅礦尚需中國政府、贊比亞政府等相關部門審批/備案。公司非洲鋰礦、銅礦建設進展低於預期。