2023 年第四季度業績回顧：澳博毛博彩收入環比增長9.0%到67.4 億港元(同下)（恢復到2019 年同期的65.7%）。貴賓博彩收入、中場博彩收入及角子機博彩收入分別環比增長52.2%、8.2%及-2.0%（分別恢復到2019 年同期的15.2% ， 84.9% ， 99.2% ） ; 非博彩收入環比減少2.7% （ 佔比爲6.9%）。EBITDA 環比提升23.8%到7.0 億元（恢復到2019 年同期的59.1%）, 「新葡京」和其他自營的業績表現符合預期。如加回衛星娛樂場的費用，EBITDA 爲8.3 億元（恢復到2019 年同期的66.8%）。 淨利潤虧損略繼續收窄到-3.4 億元。 集團每天的總經營開支環比增加2.0%到19.3百萬元。 第四季度總體市場佔有率環比維持穩定（12.0%）。集團賬上現金爲約45.5 億元, 淨負債爲約236.0 元。
「新葡京」和其他娛樂場的表現:「新葡京」、其他自營、衛星娛樂場的博彩收入分別環比增長+16.4%、-1.0%、+10.8%%到17.1 億元、11.7 億元、25.5 億元（分別恢復到2019 年同期的52.5%，70.9%及49.3%）; 而它們EBITDA 的分別爲4.8 億元、3.2 億元、-0.5 億元（分別恢復到2019 年同期的74.4%，91.5%及0%）。集團目前擁有9 家衛星娛樂。如扣除5 家已停業衛星娛樂的影響，衛星娛樂場的EBITDA 爲0. 82 億元。
「上葡京」的表現:「上葡京」錄得11.6 億元的收入（博彩爲782 百萬元– 爲「新葡京」的51%，非博彩爲282 百萬元）， 環比增長6.5%。
EBITDA 扭虧爲盈到2 百萬元。項目每天的經營開支環比增長5.6%到6.5 百萬元。「上葡京」的市場佔有率約爲1.8%。隨着更多產品的推出，推廣人員的增加及客戶質量的提升，預計長遠市場佔有率能提升到4-6%；未來增長潛力巨大。
其他要點：據了解，於1-2 月份集團的中場業務應比19 年同期增長35%。
集團也會在籌碼上安裝RFID 去提升遊戲速度、效率和保安，同時能更好地分析客戶數據去辨別高質量客戶。集團的管理制度進行了改革，所有部門都會由一箇中央部門來管理；目標是專注於增長和利潤。在改革初期，已看到「新葡京」和「上葡京」能產生協同效應。
目標價3.28 港元，維持買入評級: 隨着澳門的復甦，我們相信集團也會受益；同時「上葡京」的爬坡將能提升集團長遠的增長及競爭優勢; 我們繼續看好澳博未來的發展。維持買入評級。目標價爲3.28 港元, 這是基於新葡京娛樂場、其他自行推廣娛樂場及衛星娛樂場和其他業務10.4 倍2024年的EBITDA 估值。
重要風險： 我們認爲以下是一些比較重要的風險: 1) 經濟增長比預期差、2) 政策風險、3)「上葡京」的表現低於預期、4) 市場的競爭。