投資要點：
23 年業績符合預期，整體表現穩健依舊。公司此前發佈2023 年業績預增公告，預計公司2023 年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤爲3.82 億元- 4.08 億元，同比增長45%-55%；實現扣非後歸母淨利潤3.43 億元-3.70 億元，同比增長63.66%-76.21%，公司業績表現符合我們此前給出的預期。公司2023 年壓縮機零部件、工程機械零部件及汽零三大主營業務收入端表現穩健，業績端大幅增長預計主要系產品結構及生產效率持續優化等因素帶動盈利能力加速提升所致。
白電下游景氣度依舊，工程機械及汽零客戶持續開拓。壓縮機零部件方面，根據產業在線數據，2024 年1 月家用空調分別實現產/銷量1741/1632 萬臺， 同比分別增長63.7%/55.8%，其中，實現內銷732 萬臺，同比+62.6%，出口899 萬臺，同比+50.6%，一定程度上有春節錯期導致的生產節奏前置因素，但排產數據方面，目前3 月家用空調排產爲2213 萬臺，較去年同期實績增長25.2%，其中內/外銷分別排產1230/983 萬臺，去年同期實績增長17.3%/23.5%，4 月內/外銷排產預計分別+21.4%/+18.6%，傳統備貨旺季+“以舊換新”等政策出臺，疊加海外補庫需求，家空景氣度依舊高景氣。公司作爲白電壓縮機零部件生產商，24Q1 相應業務預計訂單飽和，產能利用率維持較高水平。汽零業務方面，根據中國汽車工業協會數據，2024 年1-2 月，乘用車產/銷量分別完成336 萬輛/345.1 萬輛，同比分別+7.9%/+10.6%，下游產銷情況良好，公司23H2 汽零訂單飽和，預計24 年有望隨着新增產能落地實現業務規模提升。工程機械方面，公司在鞏固原有歐美客戶同時，持續開拓了多家日韓客戶，產量逐季改善。
維持“買入”投資評級。我們維持此前對於公司的盈利預測，預計公司2023-2025 年分別可實現歸母淨利潤4.04/5.01/6.03 億元，同比+53.2%/+24.1%/20.4%，對應當前市盈率分別爲13/10/9 倍。目前展望，下游家用空調3-5 月排產依舊維持較高景氣度，公司作爲上游供應商有望持續受益；隨着產能釋放，公司白電壓縮機、工程機械以及汽零業務規模有望穩步擴張，維持“買入”的投資評級。
風險提示：原材料價格波動；匯率波動風險；下游業務景氣度波動影響。