爲何當前時點推薦中國人保？
穩健和彈性均是中國人保的標籤。中國人保始終保持較高的分紅率，走勢上高度契合高股息策略，在當前市場偏好及經濟環境下投資價值凸顯。同時，由於其利潤主要來自財險業務，具備獨特的“負資金成本+投資”的經營模式，結合財險行業馬太效應趨勢，預期市場地位將愈發穩定，相較行業具備確定性更高的業績成長空間。此外，集團資產配置以財險爲主且相對靈活，在市場回暖時同樣可以享受到向上的彈性空間。
財險：行業馬太效應突出，人保財險地位穩固
財險行業具備規模效應，人保財險作爲龍頭競爭優勢突出。規模效應體現在三個方面：1）多年的經驗和大量的數據積累建立了優勢，更爲精準的用戶畫像轉化更爲精準的定價；2）規模較大可以獲得在固定成本的攤銷、賠付成本和代理渠道的把控能力優勢，例如通過“以量換價”協商維修及渠道費用；3）堅持直銷直控爲主的經營模式，費用率更加可控，而中小型險企通常受制於規模、人力等因素，無力自建直銷渠道。
風險減量服務以及科技的應用進一步優化承保盈利能力。傳統的保險只是進行了風險的轉移，中國財險提供的風險減量服務，通過科技、人員和技術對風險進行主動介入，降低了社會總體的風險水平。以“車聯網”系統爲例，主要用於識別疲勞駕駛、超速、高危路口、惡劣天氣等情況，並進行實時提醒。預期在風險減量推動下，車險及非車險業務綜合成本率均可持續優化。
保持較高償付水平，分紅能力具備保障。 償付能力是保險行業監管的核心指標，保險公司無論是負債端業務的開展，或是資產配置的比例，還是分紅等經營活動均受到償付能力的制約。
人保集團及旗下財險公司均保持較高的償付能力充足率，而這一方面給了公司更大的經營自主空間，另一方面也是財險公司和集團未來進行持續分紅的保障和底氣。
人身險：行業馬太效應突出，人保財險地位穩固人身險供給側轉型疊加行業週期回暖，預期保費及價值增長持續改善。供給端來看，綜合考慮當前公司在代理人規模、產能、收入上的變化，將較好地支撐後續展業，預期結合發展大個險、銀保渠道提升價值貢獻的要求考慮，未來期繳比例將持續上行，壽險業務繳費結構持續優化。
公司持續聚焦健康中國，積極應對人口老齡化、鄉村振興等國家戰略，看好後續健康險保費增長空間。從需求上來看，銀行存款等競品收益率下行，同時保險產品具備獨特的剛兌和保障屬性，預期行業負債端景氣仍將維持復甦。
展望未來：承保利潤修復+投資收益向好，資負雙擊彈性可期看好後續中國人保資負雙擊。負債端，預期公司財險業務保費增長穩健、COR 穩中有降，承保利潤持續提升，人身險業務繳費結構、渠道持續改善，驅動保費和價值率同步改善；同時穩健增長的保費收入帶動投資資產提升，市場修復後將帶動公司利潤實現快速增長，貢獻充足向上彈性。
風險提示
1、相關政策出現較大調整；
2、資本市場大幅波動；
3、盈利預測假設不及預期。