公司披露境外債務全面解決方案的初步提案及業務發展最新情況。截至2023 年6 月30日，公司境外債務應占計息負債總額（不包括應計利息）約70 億美元。
公佈境外債務全面解決方案的初步提案，目標削債33 至40 億美元。2022Q3 以來公司面臨嚴峻的境內外償債壓力，22 年11 月初宣佈暫停支付所有境外債本金和利息。境內債務方面，2023 年內到期的71.8 億元境內債皆已完成展期。境外債務方面，公司提交了關於境外流動資金狀況全面解決方案，爲債券人提供多個選項：將境外債務轉換爲無本金削減的純展期（分別以票據和貸款授信的形式）、小幅本金削減的展期、本金大幅削減的展期、附帶部分轉股的展期。截至2023 年6 月末，公司境外債務（不包括應計利息）約爲70 億美元，公司力求通過選項中本金削減及轉股等元素，對綜合資產負債表進行目標約33－40 億美元去槓桿化。
逐步出售資產還債，保交付是主要任務。在業績、債務雙重壓力下，公司處置多項資產、加快銷售及現金回款，全力保交樓、穩經營。截至2023 年6 月30 日，公司投資性物業公平值約爲人民幣456.25 億元，逐步出售其一部分投資物業及境外資產，預期可增加整體流動資金約120-140 億元，可償還境外債務的累計現金流總額估計約爲300-350 億元。保交付方面，2023 年旭輝累計交付約118000 套物業單位；2024 年公司衝刺80000 套交付目標。
23 年合同銷售額同比下降，債務重組方案落地後有望迎來回暖。2023 年全國商品房銷售額同比下降6.5%。而公司全年累計實現合同銷售額約700 億元，相比去年下降43.6%。公司銷售情況不及行業，主要原因在於購房者對於公司債務問題的擔憂，而新房銷售困難使得房企流動性問題繼續難解。待此次公司債務重組落地後，境外償債壓力將有效緩解，有利於未來銷售情況的回暖。
下調至中性評級，下調目標價至0.34 港元。根據公司23 年中報最新經營近況，我們調整對銷售增速、毛利率及費用率的預測，調整後23-25 年每股淨資產分別爲1.63、1.22、0.82 元（原預測23-24 年爲3.40、3.80 元），可比公司2024 年PB 均值爲0.25 倍，對應目標價0.34 港元（1 港元=0.907 人民幣）。
風險提示：債務重組方案推進不及預期導致假設條件發生變化。支持政策落地不及預期。房企信用風險進一步擴大。資產減值損失增加。可持續經營風險。