投資要點
名創優品下一個潛力爆款IP?
3 月16 日，名創優品官宣，將於3 月29 日上海大悅城首發重磅IP——Chiikawa聯名產品。官宣僅2 小時，官微獲10 萬+點贊，並引發粉絲極大討論熱情。
Chiikawa 究竟有多火爆？
1）Chiikawa 是2020 年誕生的日本漫畫。2022 年改編爲同名動畫，併力壓馬里奧等經典大熱IP，奪得日本角色年度大獎，人氣高居不下。
2）當前Chiikawa 的人氣已在日韓形成燎原之勢。三麗鷗、可口可樂、優衣庫、麥當勞等都和Chiikawa 進行了聯動，水族館、日本列車、生活用品、綜藝節目等等，隨處可見Chiikawa 的身影，已是當之無愧的國民級IP。
3） Chiikawa 的火爆人氣也迅速反應在周邊產品的熱銷。在日本，線下門店火爆，多地大排長龍，二手市場的價格相應地水漲船高。再看中國， Chiikawa 的風潮已快速蔓延至國內，買不到周邊的年輕人則找日本代購加價購買。3 月16日，在名創優品官宣月底上新Chiikawa 的當天，閒魚、小紅書等平台，已出現許多代買群體，加收10%左右的代購費。3 月14 日，公司還未官宣上新日期，就已引發消費者關注，當日“名創優品”微信指數環比提升+379%。截至3 月16 日，小紅書上Chiikawa 的相關筆記數已有86 萬+篇，隨着上新日臨近，熱度有望持續發酵。
Chiikawa 憑什麼火遍中日韓？
Chiikawa 的走紅，不僅得益於角色可愛的外表，更是因爲和當下打工人的精神狀態高度契合。這和23 年芭比、Loopy 的爆火有異曲同工之妙，年輕人需要共鳴，需要表達，非常願意爲產品背後的情緒價值買單。如果說芭比代表的是年輕人的理想狀態：自信又精緻、做自己的大女主，那麼Loopy 和Chiikawa，則更像是年輕人在日常生活中的精神慰藉。
堅持超級IP 戰略，做世界第一的IP 設計零售集團1）IP 戰略與名創優品的亮眼業績密不可分，是公司核心驅動力之一。創始人葉國富2020 年在業內首次提出“興趣消費”趨勢；2023 年2 月正式啓動全球品牌戰略升級，聚焦超級IP、超級品類、超級用戶、超級目的地，打造超級品牌；2024 年1 月投資者日上確立了公司長期願景：做世界第一的IP 設計零售集團。
名創優品已和全球超過80 個IP 建立合作關係，IP 資產儲備領先同行。2）IP 聯名戰略屢試不爽，過往銷售表現超預期。自從2019 年MINISO×漫威出圈後，名創優品踏上了IP 聯名的快車道，在2021-2023 年，陸續打造了NBA 聯名、草莓熊聯名、庫洛米聯名、芭比聯名、Loopy 聯名等一系列爆款產品。以23 年芭比聯名爲例，上市僅一週，芭比全品類售罄率高達50%。此次Chiikawa 聯名產品，衆多消費者翹首以盼，銷售表現值得期待。
3）IP 聯名成功原因解析：①優選全球成熟IP，或在其他市場得到驗證的潛力IP（例如即將上新的Chiikawa，就是日本新晉頂流IP）。②善於營造IP 主題購物環境，豐富的SKU 和打卡裝置打造了沉浸式購物體驗，刺激衝動消費。③憑藉供應鏈和規模優勢，MINISO 的正版授權IP 品定價僅爲IP 授權方的1/3 甚至更低，讓年輕人無負擔進店消費。
盈利預測與估值
我們認爲，此次重磅IP 上新，將顯著拉動銷售增長，二季度業績有望超預期。
預計2024-2025 自然年營業收入174、212 億，同比+26%、+21.3%。其中國內營收同比+18.3%、+12.3%，海外營收同比+37.5%、+32.1%。預計經調整淨利潤30.4、37.3 億，同比+ 29%、+22.7%。截至3 月15 日，24 年對應PE 約爲14.5X，我們給予公司24 年20 倍估值，對應24 年3 月15 日市值空間約爲38%。
風險提示
關稅提高風險、地緣政治風險、IP 銷售不及預期風險。