收入利润平稳增长，毛利率小幅波动：2023年公司实现营业收入156.3亿元，同比增长20%，归母净利润7.4亿元，同比增长24%。其中物业管理业务营业收入147.6亿元，同比增长18%，资产管理业务营业收入7亿元，同比增长50.1%，其他业务（剩余不动产处置）营业收入1.7亿元，同比增长209.8%。期内综合毛利率同比微降0.3个百分点至11.6%，其中物业管理业务毛利率同比微降0.6个百分点10%；管理费用率同比微升0.3个百分点至3.9%。事項：
公司公佈2023年年報，全年實現營業收入156.3億元，同比增長20%，歸母淨利潤7.4億元，同比增長24%，擬每10股派發現金紅利1.70元（含稅）。
平安觀點：
收入利潤平穩增長，毛利率小幅波動：2023年公司實現營業收入156.3億元，同比增長20%，歸母淨利潤7.4億元，同比增長24%。其中物業管理業務營業收入147.6億元，同比增長18%，資產管理業務營業收入7億元，同比增長50.1%，其他業務（剩餘不動產處置）營業收入1.7億元，同比增長209.8%。期內綜合毛利率同比微降0.3個百分點至11.6%，其中物業管理業務毛利率同比微降0.6個百分點10%；管理費用率同比微升0.3個百分點至3.9%。
物業管理進中提質，併購融合成效顯著：2023年末公司在管項目2101個，覆蓋全國156個城市，管理面積升至3.45億平米；其中第三方管理面積2.25億平米，佔比65.4%，非住管理面積2.13億平米，佔比61.9%。全年新籤年度合同額40.4億元，同比增長22%。年內市場拓展加大發力，第三方項目新籤年度合同額35.4億元（千萬級以上項目佔比過半），同比增長27.4%；非住業態新籤年度合同額34.6億元，同比增長28.7%。併購單位從整合到融合成效顯著，期內四家收併購企業合計實現營業收入14.2億元，新籤項目年度合同額合計1.9億元。
平台增值進中有新，商業運營穩步擴張：2023年到家匯雲平台企業商城、個人商城、資源運營三條核心業務線齊行發力，其中企業商城打造易採服務品牌，承接招商局集團目錄採購平台運營，同時爲非住項目客戶提供辦公品、工業品等採購服務，期內銷售額超5.6億元。2023年末公司旗下招商商管在管商業項目升至70個（含籌備項目），管理面積397萬平米，其中自持項目3個，受託管理招商蛇口項目58個（年內新增杭州臨平花園城、成都金牛招商花園城、贛州招商局中心等項目），第三方 品牌輸出項目9個；持有物業總可出租面積46.9萬平米，總體出租率96%。
投資建議：維持原有預測，預計公司2024-2025年EPS分別爲0.82元、1.02元，新增2026年EPS預測爲1.18元，當前股價對應PE分別爲13.6倍、10.9倍、9.4倍。公司作爲央企物管領先者，資源稟賦及市場化拓展優勢突出，多業態綜合服務能力強勁，有望受益行業格局重構並持續向好發展，維持“推薦”評級。
風險提示：1）房地產修復不及預期風險：若房地產修復不及預期，將導致物業行業發展空間受限、公司經營承壓風險；2）行業競爭加劇風險：存量時代下物企發力市場化拓展爲必然趨勢，過度競爭將導致公司業務拓展承壓、經營利潤下滑風險；3）增值服務、商業運營等業務發展不及預期風險。