川环科技发布23 年业绩快报，实现稳健增长。川环科技发布2023 年度业绩快报，2023 年公司实现营业收入11.08 亿元，较去年同期增长22.25%，实现归属于上市公司股东的净利润1.64 亿元，同比增长34.01%，扣除非经常性损益后净利润为1.54 亿元，同比增长34.65%，每股收益0.76 元，同比增长35.71%。公司2023 年实现业绩稳健增长，我们认为主要原因是：（1）受益于新能源汽车行业需求增长，公司新能源汽车收入占比提升；（2）公司在国内新能源汽车行业中，在保持公司橡胶类管路业务的基础上，大力推广橡胶+尼龙总成类管路、车身附件类管路业务和自制三通、接头、卡箍等产品在主机厂进一步应用，公司新增产品项目定点情况持续提升；（3）公司对产品和客户结构进一步持续优化，推动公司盈利能力提升。

公司发布2024 年一季度业绩预告，业绩实现同比大幅增长。公司发布2024年第一季度业绩预告，24Q1 实现归母净利润约4060 万元-4800 万元，同比增长80.29%-113.15%，实现扣非归母净利润约3830 万元-4570 万元，同比增长71.10%-104.16%，公司24Q1 盈利实现同比大幅增长。在2024 年一季度，公司新能源汽车收入占比持续提升，同时公司对产品和客户结构进一步持续优化，充分发挥业务规模效应，前五大客户销售占比持续提升，推动公司盈利能力提升。我们认为，公司是优质的综合性汽车管路供应商，随着产品和客户结构的持续优化，公司业绩有望实现持续增长。

积极布局储能管路等新市场，开辟新成长曲线。近年来，公司在保持主营业务不变的同时，不断开拓新市场，如大数据超算、储能领域的管路市场。截至2023 年上半年，公司储能产品目前已经与G 客户、B 客户、Q 客户等四十余家储能客户建立了商务洽谈或合作关系，储能领域产品已经实现了批量供货，大数据超算领域产品也经过1 号客户验证合格。2024 年一季度，公司拓展的储能和数据中心服务器等领域使用的液冷管路系统产品初见成效，储能领域液冷管路系统已经开始批量供货，数据中心服务器领域液冷管路系统实现了小批量供货。该类产品目前主要以国外进口产品为主，川环率先填补国内空白，我们判断储能等新兴领域的管路市场空间广阔，公司具备先发优势，有望实现供货量的快速增长，为公司开辟新的成长曲线。

盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为1.64/2.36/3.04 亿元，EPS 分别为0.76/1.09/1.40 元，参考同行业公司估值水平，考虑到储能等领域产品有望开辟全新成长曲线，给予其2024 年18-22倍PE，对应合理价值区间为19.62-23.98 元，维持“优于大市”评级。

风险提示。汽车行业景气度下行；新能源汽车产销量不及预期；原材料价格大幅波动；新产品与新客户开发进度不达预期。