事件：
1）2024/3/14，公司全資下屬公司Afmin 擬以合計基準對價5850 萬美元現金收購Momentum、Chifupu 持有的Junction 50%、15%股權。Junction 主要資產爲Kitumba 銅礦；交易完成後，公司將擁有Kitumba 銅礦項目65%權益。
2）2024/3/7，公司全資子公司中礦(香港)稀有金屬資源有限公司就收購納米比亞Tsumeb 冶煉廠與DPM 達成協議。收購標的爲DPM 持有的DPMTH 98%已發行股份，交易對價爲4900 萬美元現金。
Kitumba 銅礦平均品位2.2%，仍具有良好的成礦潛力與找礦遠景Kitumba 銅礦位於贊比亞盧薩卡以西偏北約240km，礦區路況等基礎設施良好，礦權面積248 平方公里，礦權有效期自2014 年11 月-2039 年11 月。Kitumba 銅礦區累計探獲的保有銅礦產資源量爲2,790 萬噸，銅金屬量61.4 萬噸，銅平均品位2.2%。收購完成後，公司計劃啓動外圍找礦工作，並進行可行性研究工作，根據可研工作成果確定下一步開發規劃。
佈局納米比亞Tsumeb 冶煉廠，技改後精礦處理能力有望提升42%Tsumeb 冶煉廠是全球爲數不多能夠處理高砷銅精礦等複雜精礦的特種冶煉廠之一；工藝技術成熟，基礎設施完善，交通運輸便利，工廠通過鐵路與大西洋港口Walvis Bay 相連。冶煉廠精礦處理能力26 萬噸/年，主要產品爲粗銅和硫酸；通過技術升級改造，精礦處理能力有望提升至37 萬噸/年。
看好未來銅價走勢，有望增強公司利潤彈性
銅廣泛應用於光伏、風電和電動汽車等領域，需求有望受益於新能源產業的快速發展。供給端來看，受礦石品位下降、社區矛盾等因素影響，24 年全球銅礦供給增長不確定性加劇，冶煉加工費的大幅下滑亦驗證上游礦端供給趨緊。截至2024/03/14，LME 3 個月銅價爲8890 美元/噸，環比上月提高8%。我們看好未來銅價走勢，公司佈局銅礦業務有利於增強利潤彈性。
礦產勘查經驗豐富，有利於公司獲取優質礦產資源公司是海外固體礦產地質勘查技術服務的重要供應商，承擔了紫金礦業剛果（金）卡莫阿銅礦等重大項目的地質勘查工作，爲礦業項目投資決策、資源儲量覈實等環節提供專業的資源評價和技術支撐。近年來，固體礦產勘查業務以保障公司現有礦山生產和在全球範圍內探獲優質礦產資源爲主要職能，爲公司大宗金屬和新能源金屬業務等提供穩定的前端資源保障。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲27.37/26.60/36.35 億元，分別同比-16.92%/-2.81%/+36.62%；EPS 爲3.75/3.65/4.98 元。參考可比公司估值，我們給予公司2024 年13.1 X PE，目標價47.81 元，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；有色金屬價格大幅波動風險；項目建設進展不及預期；匯率波動風險。