我們維持“買入”的投資評級，並將目標價定爲1.65 港元。我們預計2024-2026財年每股盈利分別爲0.023 美元/ 0.029 美元/ 0.035 美元。考慮到未來業績增長和歷史估值水平，我們給出9.0 倍2024 年市盈率，相當於1.65 港元的目標價，維持“買入”投資評級。
鴻騰精密（“公司”）2023 財年業績符合我們預期。2023 財年營業收入同比下降7.4%至41.96 億美元。股東淨利潤同比下降23.5%至1.30 億美元。
“3+3”戰略爲公司發展提供強大動力。公司實施“3+3”戰略，推動電動車、5G AIoT 和聲學產品的發展。在電動車業務方面，電氣化和智能化的趨勢對汽車連接器的數量和質量提出了更高的要求。憑藉齊全的連接器產品、全球佈局和MIH 的協助，電動車業務將成爲其發展的強大驅動力。在聲學業務方面，公司擁有成熟的聲學產品組合，並已成爲北美客戶TWS 產品的供應商。AI 服務器的爆發式增長給高速連接器帶來巨大需求；因此，我們預計公司將受益於AI發展推動的數據中心建設，相應的銅基和光基產品將面臨巨大的市場需求。公司預計電動車、新一代5G AIoT 和聲學業務的收入佔比將在2024 年達到30%，並在2025 年達到40%。
電動車業務的產品拓展深度有望超過市場預期。公司已完成對SWH 的收購，並將其更名爲FIT Volaira，作爲傳感器、連接器和電氣化解決方案的領先製造商之一，它長期服務於汽車OEM、全球大型一級和二級汽車系統供應商。公司的產品矩陣將進一步豐富，公司在歐洲的佈局將大大加快；公司有望獲得更多的歐美客戶。此外，公司將通過MIH 進一步發展合作伙伴和客戶。因此，我們認爲電動車業務的發展將超出市場預期。
催化劑：客戶基礎進一步擴大；新電動車產品量產；在AI 市場的擴張。
風險：電動車產品業務拓展慢於預期；TWS 產品滲透率低於預期；服務器和存儲需求低於預期。