名創優品(09896)財年結算日由6月30日更改爲12月31日，新增預計2024-26年經調整淨利潤28.69/34.57/41.36億元。
智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，予名創優品(09896)“增持”評級，考慮到國內拓店單店有望匹配釋放，海外加速拓店疊加IP策略推進發力，成長空間可期，目標價60.3港元。公司財年結算日由6月30日更改爲12月31日，新增預計2024-26年營收分爲173.56/209.80/251.01億元，經調整淨利潤28.69/34.57/41.36億元。2023Q4受益國內復甦、海外拓店IP戰略雙發力，業績表現超預期；國內消費復甦拓店強勁，海外拓店提速、直營業務持續高增，提振利潤釋放值得期待。
國泰君安主要觀點如下：
業績表現超預期，直營高增釋放經營槓桿，毛利率再創新高。
2023Q4經調整淨利潤6.61億/yoy+77.0%，淨利率17.2%/yoy+2.2pct，剔除匯兌影響的經調整淨利率17.4%/yoy+2.5pct，環比+0.3pct；毛利率從2022Q3的35.7%穩步提升至2023Q4的43.1%，同比提升3.1pct，環比提升1.3pct，創歷史新高。業績表現超預期，主要由於：①2023Q4海外業務中高毛利率直營市場貢獻過半，海外收入貢獻佔比較2023Q3提升4.7pct；②TOPTOY收入貢獻提升，受益高毛利率產品佔比提升，驅動TOP TOY毛利率提升；③海外市場IP策略逐步推進，IP產品研發、供應鏈整合與全球化核心能力將驅動毛利率穩步提升。
國內消費復甦，海外拓店提速。
①受益國內消費快速復甦，加盟商信心回暖顯著，拓店超預期釋放。2023Q4單季Miniso門店國內淨增124家，海外淨增174家，TOPTOY淨增26家；2023年累計淨開973家，其中Miniso國內淨增601家，海外淨增372家，TOPTOY淨增31家。國內完成全年淨增450-650家目標，海外完成全年淨增350-450家目標；②2023Q4海外拓店提速、零售旺季疊加IP策略佈局驅動，海外直營業務持續三個季度實現超80%，2023Q4首次貢獻半數以上海外業務收入，經營槓桿釋放，帶動盈利能力進一步顯著提升。