永新股份爲塑料軟包裝領軍企業。公司深耕塑料軟包裝領域30 年，主要產品彩印複合軟包裝材料、真空鍍膜、多功能薄膜等，應用於食品、日化、日用品、醫療防護等消費領域，下游需求平穩，公司行穩致遠。
業績表現穩健，長期高比例分紅。23 年公司實現營收33.79 億元，同比增長2.3%，歸母淨利潤4.08 億元，同比增長12.5%，17 至23 年營收和歸母淨利CAGR 分別爲9.1%和12.1%。近年來公司持續保持高比例現金分紅，積極回饋投資者。15 至23 年公司現金平均分紅比例爲77.2%，23 年達82.6%，當前股息率達5.4%，投資價值凸顯。
公司深度合作大客戶，出海發展&薄膜業務增長可期。（1）公司長期與伊利、百事、寶潔等下游優質頭部企業保持深度戰略合作，下游消費領域大客戶的長期穩定發展帶動公司自身長期穩健成長。（2）公司積極拓展海外市場。23 年公司海外營收3.8 億元，同比增長7.8%，其中23年上半年同比增長20.3%，未來有望通過切入跨國公司全球供應鏈進入其海外市場，以及通過設立海外辦事處、代理商合作，建HUB 倉等方式持續拓展海外市場。（3）薄膜業務驅動成長：17 至23 年公司薄膜業務營收CAGR 達25%。循環經濟趨勢下單一材料塑料包裝空間廣闊，隨着公司薄膜業務產能逐步釋放，薄膜業務有望成爲第二增長極。
盈利預測與投資建議。公司爲塑料軟包裝龍頭，拓展薄膜業務，預計公司24-26 年歸母淨利潤4.7/5.4/6.1 億元，參考可比公司，考慮公司下游必選消費行業需求平穩，長期經營風格穩健、持續高分紅回報穩定、長期具備擴產和產品結構升級成長空間，給予公司24 年15 倍PE 估值，對應合理價值11.57 元/股，給予“買入”評級。
風險提示。宏觀經濟下行導致需求下滑、原材料價格波動、行業競爭加劇、新項目投資風險等。