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Calculating The Fair Value Of Penumbra, Inc. (NYSE:PEN)

Calculating The Fair Value Of Penumbra, Inc. (NYSE:PEN)

计算 Penumbra, Inc.(纽约证券交易所代码:PEN)的公允价值
Simply Wall St ·  03/15 01:42

关键见解

  • 使用两阶段的股本自由现金流,Penumbra的公允价值估计为216美元
  • Penumbra的股价为233美元,其交易价格似乎接近其估计的公允价值
  • 我们的公允价值估计比Penumbra的分析师目标股价281美元低23%

Penumbra, Inc.(纽约证券交易所代码:PEN)3月份的股价是否反映了其真正价值?今天,我们将通过估算公司未来的现金流并将其折现为现值来估算股票的内在价值。为此,我们将利用折扣现金流 (DCF) 模型。不要被行话吓跑,它背后的数学其实很简单。

但请记住,估算公司价值的方法有很多,而差价合约只是一种方法。如果你对这种估值还有一些迫切的问题,可以看看 Simply Wall St 分析模型。

逐步进行计算

我们使用所谓的两阶段模型,这仅意味着公司的现金流有两个不同的增长期。通常,第一阶段是较高的增长阶段,第二阶段是较低的增长阶段。在第一阶段,我们需要估算未来十年的业务现金流。在可能的情况下,我们会使用分析师的估计值,但是当这些估计值不可用时,我们会从最新的估计值或报告的价值中推断出之前的自由现金流(FCF)。我们假设自由现金流萎缩的公司将减缓其萎缩速度,而自由现金流不断增长的公司在此期间的增长率将放缓。我们这样做是为了反映早期增长的放缓幅度往往比后来的几年更大。

通常,我们假设今天的一美元比未来一美元更有价值,因此我们将这些未来现金流的价值折现为以今天的美元计算的估计价值:

10 年自由现金流 (FCF) 估计

2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033
Levered FCF(美元,百万) 1.053 亿美元 1.273 亿美元 1.603 亿美元 2.430 亿美元 309.0 亿美元 3.586 亿美元 401.4 亿美元 437.6 亿美元 4.683 亿美元 494.5 亿美元
增长率估算来源 分析师 x5 分析师 x4 分析师 x3 分析师 x1 分析师 x1 美国东部标准时间 @ 16.06% 美国东部标准时间 @ 11.93% 美国东部标准时间 @ 9.03% Est @ 7.01% Est @ 5.59%
现值 (美元, 百万美元) 折扣 @ 6.5% 98.8 美元 112 美元 133 美元 189 美元 225 美元 245 美元 258 美元 264 美元 265 美元 263 美元

(“Est” = Simply Wall St估计的FCF增长率)
10年期现金流(PVCF)的现值 = 21亿美元

第二阶段也称为终值,这是第一阶段之后的企业现金流。戈登增长公式用于计算终值,其未来年增长率等于10年期国债收益率2.3%的5年平均水平。我们将终端现金流折现为今天的价值,权益成本为6.5%。

终端价值 (TV) = FCF2033 × (1 + g) ÷ (r — g) = 4.95亿美元× (1 + 2.3%) ÷ (6.5% — 2.3%) = 120亿美元

终端价值的现值 (PVTV) = 电视/ (1 + r)10= 120亿美元÷ (1 + 6.5%)10= 63 亿美元

总价值是未来十年的现金流总额加上贴现的终端价值,由此得出总权益价值,在本例中为84亿美元。最后一步是将股票价值除以已发行股票的数量。相对于目前的233美元股价,该公司在撰写本文时看似公允价值。任何计算中的假设都会对估值产生重大影响,因此最好将其视为粗略的估计,而不是精确到最后一美分。

dcf
纽约证券交易所:PEN 贴现现金流 2024 年 3 月 14 日

重要假设

上面的计算在很大程度上取决于两个假设。第一个是贴现率,另一个是现金流。投资的一部分是自己对公司未来业绩的评估,因此请自己尝试计算并检查自己的假设。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性,也没有考虑公司未来的资本需求,因此它没有全面反映公司的潜在表现。鉴于我们将Penumbra视为潜在股东,因此使用权益成本作为贴现率,而不是构成债务的资本成本(或加权平均资本成本,WACC)。在此计算中,我们使用了6.5%,这是基于0.923的杠杆测试版。Beta是衡量股票与整个市场相比波动性的指标。我们的测试版来自全球可比公司的行业平均贝塔值,设定在0.8到2.0之间,这是一个稳定的业务的合理范围。

Penumbra 的 SWOT 分析

力量
  • 目前无债务。
  • PEN 的资产负债表摘要。
弱点
  • 根据市盈率和估计的公允价值,价格昂贵。
机会
  • 预计年收入的增长速度将快于美国市场。
威胁
  • 预计收入每年增长将低于20%。
  • 分析师对PEN还有什么预测?

继续前进:

尽管公司的估值很重要,但它只是公司需要评估的众多因素之一。DCF模型并不是投资估值的万能药。取而代之的是,DCF模型的最佳用途是测试某些假设和理论,看看它们是否会导致公司被低估或高估。例如,如果稍微调整终值增长率,则可能会极大地改变整体结果。对于 Penumbra,我们汇总了另外三个你应该考虑的元素:

  1. 财务状况:PEN的资产负债表是否良好?看看我们的免费资产负债表分析,其中包含对杠杆和风险等关键因素的六项简单检查。
  2. 未来收益:与同行和整个市场相比,PEN的增长率如何?通过与我们的免费分析师增长预期图表互动,深入了解未来几年的分析师共识数字。
  3. 其他稳健的业务:低债务、高股本回报率和良好的过去表现是强大业务的基础。为什么不浏览我们具有坚实业务基础的股票互动清单,看看是否还有其他你可能没有考虑过的公司!

PS。Simply Wall St应用程序每天对纽约证券交易所的每只股票进行折扣现金流估值。如果您想找到其他股票的计算方法,请在此处搜索。

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译文内容由第三方软件翻译。


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