投資要點
2023 年盈利9.93 億港元，同比增長2.2%：
2023 年公司實現收入25.17 億港元，同比增長8.7%；歸屬股東淨利潤9.93 億港元，同比增長2.2%，基本每股盈利12.56 港仙，全年派息6港仙。公司收入增長主要來自新收購電站貢獻帶來發電量增長，期內公司全年售電量3,817.6 GWH，同比增長19.6%；盈利僅小幅增長，主要由於境外利率上升導致融資成本增加，以及所得稅開支增加所致。
2024 年目標收購電站700-1000MW，規模穩健增長：
2023 年，公司完成收購母公司信義光能4 個核準容量爲636.5MW 的平價項目。截至2023 年12 月31 日，公司共持有及運營太陽能電站總覈准容量爲3,650.5 兆瓦，其中平價項目佔比約52.8%。目前信義光能擁有1.9GW（其中1.4GW 爲平價項目）可供公司未來收購項目。2024 年，公司目標向信義光能及獨立第三方收購700-1000MW 平價項目。於2024年2 月28 日，公司行使認購期權向信義光能收購8 個共790MW 太陽能電站項目，預期2024 年底公司電站規模將達到4.35GW。光伏組件價格的持續下行將有利提升項目收益率，並支撐公司電站規模增長。
財務保持穩健，加大境內融資佔比：
2023 年上半年開始拓展國內銀行借貸，長債利率低於3%，較離岸借貸利率有明顯優勢。截至2023 年底，13.3%的銀行借貸總額以人民幣計價，淨負債率42.3%，顯着低於行業平均，財務保持穩健。公司未來將主要通過境內銀行融資滿足其新收購事項的資金需求，加大境內融資佔比。
目標價1.32 港元，給予持有評級：
我們更新公司目標價至1.32 港元，相當於2024 年和2025 年9 倍和7.6倍PE，目標價較現價有13%的上升空間，給予持有評級。