就在这样一片“黄金时刻永不落幕”的氛围中，一场无人知晓结果的“时代变局”正在无限迫近上演。日本股市、资产，乃至全球经济都在紧张中等待日本央行敲响新时代报幕钟声的时刻。①最新消息顯示，日本央行可能會在下週討論退出負利率政策，並停止購買股票ETF；
②分析師們指出，目前支撐日本股市上漲的根本邏輯完全沒有變化，在可能出現的短暫調整後，東證指數有望繼續發力衝擊新高。
過去大半年時間裏，由於日本股市突破34年前的歷史新高，以及日元匯率持續低位震盪，全球財經媒體頗爲偏愛地隔三岔五談談“走出失去的三十年”，而小紅書等社交媒體上也有不少與日元匯率有關的購物攻略。
就在這樣一片“黃金時刻永不落幕”的氛圍中，一場無人知曉結果的“時代變局”正在無限迫近上演。日本股市、資產，乃至全球經濟都在緊張中等待日本央行敲響新時代報幕鐘聲的時刻。
日本股市“武士團”有誰？
面對美股擁有公認的“七巨頭”、歐洲市場“11騎士”，熱愛製造並炒作概念的資本市場顯然沒有忘記日本市場。
高盛的投資組合策略團隊，上個月也在買方的要求下，對照着美股“七巨頭”，搞出了日本版的“初代七武士” （7 Samurai）。
高盛給的7家公司分別是：四家半導體設備製造商SCREEN Holdings/迪恩士、愛德萬、迪斯科和東京電子，再加上豐田汽車、斯巴魯和三菱商事。
這張名單剛一出爐就引發爭議。雖然這些公司在自己的賽道里頗有名望，但論“代表日本”的上市公司，高盛名單裏的確缺少了不少東西。
曾在日本遊戲大廠卡普空任職、並在日本從事財經記者十餘年的Gearoid Reidy就指出，美股的7巨頭並不只是一籃子股票，它們本身就是當代美股的象徵。同時日本市場，也應該有一批能夠反應現代日本和日本企業狀況的清單。
對於高盛的名單，Gearoid給出“7武士名單”僅保留了豐田汽車，另外加入了任天堂、軟銀、基恩士、索尼，以及兩外兩家規模較小的當地企業。
綜合這兩份名單，基本上湊齊了日本市場中市值最大、最具代表性的公司。
豐田汽車——日股市值老大（3135億美元），近一年股價走出翻倍行情。
東京電子、迪恩士、愛德萬、迪斯科等半導體概念股——英偉達、AI概念受益股。東京電子近一年多股價翻了3倍。
基恩士——日本工業自動化系統製造商，不僅是日本製造業的“天花板”，也是日本打工人薪酬的“天花板”。公司股價從2010年開始翻了14倍。老闆滝崎武光是日本第二大富豪，僅次於迅銷（優衣庫）的柳井正家族。
軟銀——國內投資者非常熟悉的日本公司。雖然前幾年因爲錯誤押注WeWork等一衆初創公司，疊加碰上聯儲局暴力加息週期，巨額的虧損一度讓孫正義深夜裏獨自“以淚洗面”。但他對於科技革新的堅持終於在生成式AI時代又獲認可，ARM的成功上市也令軟銀股價再創新高。
任天堂、索尼——日本軟實力和日式資本主義的象徵。
三菱商事等五大商社——巴菲特愛股，也可以視作近幾年“日重估”的起點。
大家都一樣！多數股票跑不贏指數
能夠被國際投行、知名記者點名的日本上市公司，自然是各自行業的佼佼者，然而與美股一樣。大多數日本東證指數的成分股，依然是牛市中陪跑的角色。
下面這兩張圖，分別展現過去二十年裏三波主要的牛市：小泉牛市（2003-2006）、安倍經濟學牛市（2012-2017），以及目前這輪行情。
從下圖不難看出，“小泉牛市”期間最初曾出現過一輪普漲行情，隨着行情的進展，漲幅能夠跑贏東證指數的成分股也越來越少；而安倍時期還出現過一陣子（2015年）的普漲行情；但在本輪創歷史新高的牛市中，絕大多數時候只有3成左右的股票能夠跑贏指數。
換一種表達方式，就是在去年12月中旬至今年2月底期間，對東證指數漲幅貢獻最大的10只股票，拉動的指數要比後面第11-50位的股票加起來還要多。
不確定性浮現：3月退出負利率？
就在撰寫這篇稿件的時候，北京時間週四凌晨的最新消息顯示，日本央行官員有意在下週一開始的貨幣政策會議（週二發佈決議）上討論是否要結束負利率政策。
目前日本央行的政策利率爲-0.1%。如果日本央行選擇在下週二加息，這也將是他們自2007年2月以來的首次加息，同時標誌着2016年2月以來的“負利率”政策就此終結。
知情人士稱，日本央行官員們也將討論取消收益率曲線控制政策，但會保留在國債收益率激增的情況下干預市場的能力。
與此同時，日本央行從2010年開始購買股票ETF和房地產投資信託的操作，也有可能在下週結束。
知情人士稱，決定日本央行加息與否的關鍵數據在於週五——日本工會聯合會（RENGO）將初步揭曉春季勞資談判（春鬥）的結果。週五結果顯示，日本大型公司同意在2024財年將工資提高5.28%，這是33年來的最高加薪水平。這一表現完全超出預期，也強化了日本央行將很快放棄大規模刺激計劃。
分析師：還有新高在前面
高盛分析師Kazunori Tatebe和Bruce Kirk在近期的研報中，將TOPIX東證指數未來12個月的目標價從2650點提高至2900點。這也意味着分析師們認爲，在板上釘釘的加息落地後，日股還將創出新高。
兩位分析師指出，日本股市從去年開始的上漲表現，背後支撐起邏輯的兩大結構性轉變——國內通脹和公司治理改變，並沒有發生變化。日本央行官員在最近的講話中親口承認“日本進入通脹時代”，東證所繼續施壓上市公司公佈治理改革方案，並推出強制雙語信披要求等。
（來源：GS、東證所）
高盛同時指出，日本上市公司未來幾年的盈利能力提升，疊加去年二季度推動日股大漲的外國投資者手裏依然有加倉的“彈藥”，也將是推動日股走高的潛在推動因素。
不過高盛也提醒稱，養老基金通常會在3月底重新平衡倉位，疊加本土投資機構喜歡在新財年初（4月）落袋爲安，屆時可能會出現一波比較明顯的獲利回吐走勢。但分析師們也認爲這種回撤不太可能特別顯著，因爲那些沒來得及“上車”的投資者，屆時將展現出很強的購買慾望。
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