2024 年3 月13 日公司披露2023 年年度報告，2023 年實現營收21.06 億元，同比增長15.51%；實現歸母淨利潤2.19 億元，同比-39.04%。其中，Q4 單季度實現營收6.80 億元，同比增長26.23%；實現歸母淨利潤0.77 億元，同比+16.14%。
4Q23 行業景氣度持續改善，營收、利潤均實現同環比增長。4Q23公司實現扣非後的歸母淨利潤爲9040 萬元，同比+53.75%。2023年公司的功率半導體分立器件業務實現收入14.60 億元，同比+5.03%，上一輪景氣週期的大幅擴產導致功率器件行業內成熟製程產能相對過剩，市場競爭加劇。經過2023 年的產品價格調整，出貨量的增長被降價等因素部分抵消，導致收入端增幅較弱。
4Q23 公司毛利率和淨利率環比均有所改善，未來隨着需求逐步轉好，公司產能利用率不斷提升，整體盈利能力將持續修復和改善。
持續優化、拓寬產品結構，創新驅動增強公司綜合競爭力。公司在保證晶閘管等業務穩定增長的同時，提升防護器件、MOSFET 及IGBT 等產品的佔比，逐步使公司產品結構和行業結構相匹配。公司在現有產品線上進行升級優化，拓展晶閘管在家電、低壓電器、工業設備等領域的市場份額，鞏固優勢領域市場地位。同時積極拓展車規級功率半導體防護器件產品系列，擴大防護器件在通訊、智能家居、安防、工控、儀器儀表、照明、移動終端設備、防雷模塊等領域的應用。未來公司將突出GSM 全球市場營銷中心的作用，進一步整合營銷資源開拓海外業務渠道。2023 年，公司的研發費用率達12.21%，較上一年同期增加了0.53 個pcts，公司通過加大研發投入提升品牌影響力、提高關鍵指標可靠性等，強化公司在行業內的競爭優勢。
考慮到行業景氣度逐步復甦，我們預測公司2024~2026 年的歸母淨利潤分別爲3.51/5.00/6.94 億元，分別同比+60%/+42%/+39%，對應EPS 分別爲0.48/0.68/0.94 元，公司股票現價對應PE 估值爲32/22/16 倍，維持“買入”評級。
技術迭代和產品升級不及預期；市場競爭加劇；可轉債轉股。