电缆业务：全球万亿市场空间广阔，电缆出海先发优势明显投資要點
深耕線纜行業三十餘年，形成“電纜+油服”雙主業，海外業務發展提速
公司主營業務覆蓋電線電纜、油服耗材兩大板塊。2022 年電線電纜和油服行業營收佔比分別爲67%、29%，毛利佔比分別爲52%、43%，毛利率分別爲11%、21%。高毛利油服業務佔比提升，2022年以來利潤增速遠超營收增速。2023年前三季度，歸母淨利潤增速71.8%遠超營收增速7.2%，油服行業產品營收佔比由2020 年的14%快速提升至2022 年的30%。海外業務進入快速發展期。2022 年，公司在港澳臺及境外營收33.2 億元，同比增長54.3%，營收佔比達63.9%。
電纜業務：全球萬億市場空間廣闊，電纜出海先發優勢明顯
公司在全球區域市場認證齊全、技術實力領先。境外銷售以ODM 爲主，佔80%以上，在美國、澳洲、歐洲等發達國家市場積累了穩定的ODM 客戶資源。
美國市場：公司海外收入的53%來自美國市場，需求主要來自電網升級改造、建築業回暖。預計2022 年北美電線電纜市場規模4250 億元，2018-2022 年複合增速2.2%。非洲市場：電力基礎設施建設推動電纜需求增長，本土電纜供應能力有限，預計2022 年非洲電力電纜市場規模1431 億元，2018-2022 年複合增速2.2%。公司以坦桑尼亞、喀麥隆生產基地爲中心，輻射周邊國家和地區，有望成爲未來重要業績增長點。
油服業務：全球油氣復甦大週期，油服耗材需求高景氣
2023 年全球上游勘探開發資本開支爲 5652 億美元，同比增長10.75%。預計2024年油價保持常態區間震盪，油服行業景氣持續。預計2023 年全球潛油泵電纜市場規模達44 億美元，2014-2023 年複合增速4.3%。預計2021 年全球連續油管市場規模7.9 億美元，2018-2021 年年均增速6.4%。
公司油服領域產品應用覆蓋勘探、鑽完井、開採階段， 2022 年油服行業營收達15.24 億元，同比增長85.35%。公司產品技術和認證達到行業領先水平，子公司信達科創是獲得API-5ST 認證的全球僅有的六家連續油管企業之一。潛油泵電纜和連續管均已進入境內外知名油服公司的供應核心體系，並與哈里伯頓、Apergy、Valiant、斯倫貝謝等美國油服公司建立了長期穩定的合作關係。2022 年哈里伯頓爲公司第一大客戶，實現銷售收入5.3 億元，在總營收中佔比10.7%。
盈利預測與估值
預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲3.82、4.52、5.50 億元，同比增長49%、18%、22%，2022-2025 年複合增速29%，對應PE 分別爲12、10、9 倍。首次覆蓋，給予 “買入”評級。
風險提示：油價大跌風險；海外匯率波動；行業競爭加劇；原材料價格大幅波動
