投資要點：
光伏焊帶龍頭企業，量利齊升高速發展。宇邦新材，2002年成立，2007年進軍光伏焊帶領域，當前已成爲光伏焊帶龍頭企業。受益於光伏市場需求高增及原料價格震盪回落，公司業績穩步回升。2023Q3營收/歸母淨利潤分別爲20.5/1.2億元，同比+41.9%/55.7%。
光伏焊帶：電池技術轉型帶動焊帶新品放量，需求快速擴張。（1）下游行業高景氣，焊帶需求同頻共振。預計2023-2025年，全球光伏焊帶需求量爲19.67/24.10/28.69 萬噸，2022-2025年CAGR爲30%。（2）焊帶細線化趨勢明顯，高溢價產品有望持續放量。隨電池技術突破，焊帶細線化有利於降本增效。SMBB、低溫焊帶、扁焊帶將隨TOPCon、HJT、XBC產業化進程推進享規模化紅利。（3）“小行業，大市場”特徵明顯，行業分散格局有望向頭部集中。當前行業較分散，2022年CR2爲27%，資金要求疊加成本控制及研發優勢，行業龍頭優勢明顯，集中度有望進一步提升。
競爭力：產品結構持續改善，“合作+研發”支撐快速成長。公司持續研發投入，性能指標行業領先，並且前瞻佈局新技術，0BB焊帶早有佈局並已有出貨，同時公司是業內爲數不多具有扁焊帶技術積累的企業，在XBC扁焊帶佈局具有先發優勢，隨SMBB、0BB、XBC焊帶等新技術放量有望結構性改善公司盈利空間；公司構建獨特“合作+研發”機制，深度綁定下游龍頭，閉環推動技術快速進步，有望提升公司市場份額。
盈利預測與投資建議：預計公司2023-2025年營收增速分別爲40%/34%/25%、歸母淨利分別爲 1.64/2.77/3.72億元，當前股價對應PE28.6/16.9/12.6倍。公司有望顯著受益於N型浪潮帶來的焊帶技術迭代，給予2024年22倍PE，對應目標價58.63元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：全球光伏需求增長不及預期、新技術落地不及預期、新產品放量不及預期、原材料價格大幅波動、產能建設不及預期。