核心觀點：公司23 年年報業績符合預期，推每10 股分3.50 元（含稅）分紅預案，24 年春節數據較好，景氣度持續驗證。
調整盈利預測，維持“增持”評級。公司23 年實現營收7.99 億元，創上市以來的歷史新高，23 年實現歸母淨利潤2.27 億元，也是上市以來的歷史新高。公司23 年推每10 股分3.5 元（含稅）的分紅預案，以24 年3 月11 日收盤價9.5 元計算，股息率3.68%。總體來看，索道業務仍是公司核心盈利來源，但公司的三條索道人次與我們之前預計略有出入，據23 年三條索道乘坐人次情況調整此前預測，預計24/25/26 年公司歸母淨利潤分別爲2.72/3.09/3.37 億元（此前預測24/25 年歸母淨利潤爲2.82/2.97 億元），對應PE 19.4/17.1/15.6x，維持 “增持”評級。
索道業務方面，關注雲杉坪/犛牛坪索道的人次增長情況。23 年公司三條索道共計接待遊客 612.11 萬人次，同比增 215.67%。其中，冰川公園索道接待遊客316.22萬人次，同比增143.20%；雲杉坪索道雲杉坪索道接待遊客 257.74 萬人次，同比增 346.89%；犛牛坪索道接待遊客38.15 萬人次，同比增514.46%。雲杉坪/犛牛坪也是麗江玉龍雪山景區內的核心景點，且接待遊客的基數相對較低，有望持續承接因冰川公園接待能力接近上限而無法承接的客流，建議持續關注雲杉坪/犛牛坪索道的人次增長情況。
酒店業務方面，持續關注麗江和府酒店公司未來的盈利情況。公司酒店業務中最重要的麗江和府酒店公司（含洲際酒店、英迪格酒店、古城麗世酒店、5596 商業街、麗世山居）23 年盈利，爲可喜信號。麗江和府酒店公司23 年實現營業收入 14753.
77 萬元，實現淨利潤 368.34 萬元。和府酒店收入已成功越過盈虧平衡點，建議持續關注未來的盈利情況，或將爲公司帶來較好增量業績。
費用管控良好，管理費用率、銷售費用率符合預期。公司23 年管理費用率15.42%，銷售費用率3.36%，管理費用率較19 年下降3.43pct，銷售費用率較19 年下降6.15pct，費用管控良好。
麗江股份24 年春節數據高增，景氣度持續驗證，關注新項目落地情況。麗江股份24 年春節數據持續驗證景氣度。索道業務方面，三條索道共計接待遊客19.13 萬人次，同比23 年春節增48.02%。演出業務方面，印象麗江接待遊客數量6.35 萬人次，同比增67.41 %。24 年持續關注新項目落地情況，包括瀘沽湖英迪格酒店、犛牛坪旅遊索道改擴建、瀘沽湖演藝劇場等項目。
風險提示：（1）自然災害的風險；（2）控制權變更的風險；（3）酒店無法盈利的風險。