事件
據中礦資源官網，3 月7 日，在納米比亞首都溫得和克，中礦資源全資子公司中礦（香港）稀有金屬資源有限公司就收購納米比亞Tsumeb 冶煉廠與Dundee Precious Metals Ins.達成協議。收購標的爲DPM 持有的Dundee Precious Metals Tsumeb Holding (Pty) Ltd.（簡稱“DPMTH”）98%已發行股份，交易對價爲4900 萬美元現金。DPMTH主要資產是位於納米比亞的Tsumeb 冶煉廠。
點評
Tsumeb 冶煉廠技術先進，技改後產能可提升42%。Tsumeb 冶煉廠是全球爲數不多的能夠處理高砷銅精礦等複雜精礦的特種冶煉廠之一。目前冶煉廠精礦處理能力爲26 萬噸/年，主要產品爲粗銅和硫酸。通過技術升級改造，預計精礦處理能力可提升至37 萬噸/年。
銅礦早有佈局，有望成爲第三主業。目前公司旗下銅礦主要在贊比亞：希富瑪銅礦區合計探獲銅礦石量3046.90 萬噸，銅金屬量22.27萬噸，平均品位0.73%，2023H1 開採礦石量4 萬噸，銅平均品1.52%；卡希希銅礦兩條礦體總礦石量 322.26 萬噸，平均含銅2.17%，銅金屬量7 萬噸，2023H1 開採礦石量4.5 萬噸，銅平均品位2.47%。此次收購Tsumeb 冶煉廠，有望和贊比亞等銅礦形成聯動，發力銅板塊，打造成爲跟鋰業務、稀有金屬業務一樣並駕齊驅的主業。
Bikita 開始發貨鋰輝石，成本有望進一步下降。津巴布韋當地時間2023 年9 月7 日，公司所屬津巴布韋Bikita 礦山首批10000 噸鋰輝石精礦粉開始發運回國，以供給公司正在建設的3.5 萬噸電池級氫氧化鋰和電池級碳酸鋰生產線原料需求，標誌着Bikita 礦山的鋰輝石生產線已能夠穩定供應鋰輝石精礦粉。除此之外，Bikita 礦山的透鋰長石改擴建生產線持續生產中，所生產的透鋰長石精礦持續不斷運輸到達國內。
目前6 萬噸遠期10 萬噸，成長性非常優秀。公司現有年產2.5萬噸電池級碳酸鋰/氫氧化鋰產能，同時公司新建的年產3.5 萬噸高純鋰鹽項目，已於2023 年11 月16 日建設完成併成功投料試生產，目前爬坡情況順利。目前公司將擁有合計6 萬噸/年電池級碳酸鋰/氫氧化鋰的產能。同時公司將持續提高鋰礦資源自給率，繼續擴大新能源原料生產產能，逐步實現10 萬噸高純鋰鹽產能且礦資源完全自給。
盈利預測
預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲26.38/27.14/34.86 億元，對應EPS 爲3.61/3.72/4.78 元，對應PE 爲10.62/10.32/8.04倍，維持“買入”評級。
風險提示：
鋰鹽價格大幅波動；公司產能建設不及預期；新能源汽車需求不及預期；海外政治風險。