23Q3 業績增長顯著，全方位佈局精密結構件業務公司 2023 年第三季度實現營業收入1.15 億元，同比增長21.97%，環比增長23.98%，實現歸母淨利潤0.2 億元，同比增長22.85%，環比增長19.35%；銷售毛利率爲31.88%，同比下降2.04pcts ， 環比增長9.66pcts ； 銷售淨利率爲17.63%，同比增長0.12pcts，環比增長6.51pcts。公司前三季度實現營業收入2.69 億元，同比下降3.93%；實現歸母淨利潤0.43 億元，同比下降18.87%，銷售毛利率爲30.56%，同比下降3.64pcts ； 銷售淨利率爲15.84% ， 同比下降3.02pcts。
公司主要從事精密結構件的研發、生產和銷售，產品主要運用於智能手機、可穿戴設備、智慧安居及汽車電子等行業。
深耕智能手機精密結構件領域，聚焦優質大客戶構築護城河
2023 年1-6 月，公司智能手機領域業務實現收入9389.84 萬元，佔比61.65%。公司的智能手機精密結構件業務主要包括鏡頭組件和攝像頭模組兩大品類。鏡頭是智能手機光學成像系統中的核心組成部分，主要產品包括鏡筒、隔圈、壓圈產品等。攝像頭模組方面，根據對焦方式的不同，攝像模組主要可分爲固定對焦模組和自動對焦模組，公司能夠生產攝像頭模組的相關部件，包括底座、鏡座、屏蔽罩及載體等。公司相關產品主要應用於手機攝像頭領域，攝像頭主要由光學鏡頭、音圈馬達、紅外截止濾光片與圖像傳感器等器件。其中，光學鏡頭在手機攝像頭價值構成佔比爲 19%，模組佔比爲20%。公司聚焦行業內的頭部客戶，擁有穩健的大客戶資源，主要包括舜宇光學、安費諾、水晶光電、長益光電及三星電機等客戶。其中，舜宇光學手機鏡頭市場佔有率連續多年位居全球首位，手機攝像模組市場佔有率 2021 年以來亦位居全球第一；安費諾爲全球最大的連接器製造商之一。從下游終端品牌來看，應用公司產品的品牌主要包括 A 客戶、三星、小米、OPPO、VIVO 等。近兩年來，源自A 客戶（安費諾）的相關收入增速顯著高於安卓系統客戶（舜宇光學等）。此外，我們也可以看到公司近年來的外銷比例相較於以往有所提高。我們認爲隨着聚焦優質大客戶的戰略逐步實施，公司將進一步鞏固自身的護城河，有望成爲智能手機精 密結構件領域的領軍企業。
精密結構件下游應用領域廣泛，持續拓展新領域提高公司業績韌性
除了智能手機之外，精密結構件被廣泛應用於可穿戴設備和汽車電子等領域，公司順應市場持續拓可穿戴設備、智能安防及汽車電子等領域市場。可穿戴設備領域；主要產品主要包括智能手錶天線、耳機內殼、VR 眼鏡鏡筒和壓圈等。2023年1-6 月，可穿戴設備領域業務實現收入1570.03 萬元，佔比10.31%。智能安防領域；主要產品包括半球球罩、視窗透明罩和多目球罩、螺紋鏡筒等。2023 年1-6 月公司智能安防領域業務實現收入500.52 萬元，佔比3.29%。汽車電子領域，主要產品包括車載鏡筒、鏡座、外殼、支架等。2023 年1-6 月公司汽車電子領域業務實現收入3771.55 萬元，佔比24.76。我們認爲隨着公司針對下游多個領域進行拓展，能夠提高公司對於單一行業週期性變化的應對能力以及抗風險能力，公司業績有望保持穩步增長。
盈利預測
預測公司2023-2024 年收入分別爲3.88、9.01、13.61 億元，EPS 分別爲1.04、2.51、3.77 元，當前股價對應PE 分別爲55.2、22.9、15.3 倍，受益於國內高端旗艦機型對於光學鏡頭的進一步迭代升級，公司業績有望持續賦能，給予“買入”投資評級。
風險提示
下游大客戶需求不及預期；行業競爭加劇；精密模具開發技術不及預期。