MEMS 惯性器件核心厂商，陀螺仪及加速度计业务快速扩张。公司长期致力于高性能MEMS 惯性器件研产，产品性能指标已达导航级、国际领先水平。MEMS 陀螺相比于激光、光纤陀螺仪具备体积小、成本低等优势，在军用及民用市场领域应用前景广阔，高性能惯性领域渗透率有望快速提升。2023 年公司在MEMS 陀螺仪领域及加速度计领域加大研发投入，高性能Z 轴MEMS 陀螺仪4 代已进入验证阶段；高性能三轴MEMS 加计已进入验证阶段；高性能全角陀螺仪进入开发阶段。事件：公司於3月 4 日發佈2023 年度報告。2023 年公司實現營業收入3.17 億元，YoY+39.77%；歸母淨利潤1.65 億元，YoY+41.84%；扣非歸母淨利潤1.43 億元，YoY+33.50%；毛利率83.01%，同比降低2.91pct。
2023 年全年公司業績實現高速增長。
點評：產品經驗證不斷導入下游客戶，公司持續研發工業級陀螺儀、壓力傳感器及自動駕駛新產品領域。2023 年公司MEMS 陀螺儀、慣性測量單元、技術服務、MEMS 加速度計四項業務分別實現營收2.60/0.23/0.18/0.17 億元，YoY+42.37%/128.59%/-12.91%/20.63%，毛利率分別爲85.55%/65.59%/86.98%/62.53%，分別減少0.95pct/11.09pct/3.67pct/16.18pct。費用端方面，公司2023 年研發費用0.80 億元，YoY+43.85%，主因加大在工業級陀螺儀、自動駕駛MEMS 慣性導航系統等領域投入。
MEMS 慣性器件核心廠商，陀螺儀及加速度計業務快速擴張。公司長期致力於高性能MEMS 慣性器件研產，產品性能指標已達導航級、國際領先水平。MEMS 陀螺相比於激光、光纖陀螺儀具備體積小、成本低等優勢，在軍用及民用市場領域應用前景廣闊，高性能慣性領域滲透率有望快速提升。2023 年公司在MEMS 陀螺儀領域及加速度計領域加大研發投入，高性能Z 軸MEMS 陀螺儀4 代已進入驗證階段；高性能三軸MEMS 加計已進入驗證階段；高性能全角陀螺儀進入開發階段。
拓展車規級自動駕駛慣性傳感器IMU 和壓力傳感器業務，有望打造新增長曲線。車載領域，報告期內公司研發投入包括MEMS 慣性導航系統、功能安全6 軸IMU，車規級適用於L3+自動駕駛的高性能MEMSIMU。壓力傳感器領域，公司在研項目包括大量程絕壓傳感器、諧振式壓力傳感器。光通信領域，公司在報告期內在研項目光衰減器微鏡，目前處於開發階段。公司有望在新業務領域不斷擴展產品矩陣。
盈利預測：芯動聯科是行業稀缺MEMS 慣導領先廠商，我們看好公司在MEMS 慣導下游需求快速提升，以及汽車自動駕駛新應用場景帶動下業績不斷成長。預計公司2024-2026 年營收4.58/6.37/8.85 億元，歸母淨利潤2.10/2.92/4.04 億元，對應EPS 0.53/0.73/1.01 元，維持“買入”評級。
風險提示：產品研發風險、新品放量不及預期、原材料價格上漲。
