來源：財聯社
①如果把宏觀層面的各類風險事件，比作不同等級的海嘯預警級別，那麼今晚華爾街即將迎接的“衝擊波”，無疑是最近破壞力最強的…… ②當前期權市場的價格顯示，標普500指數週二隱含的上下波動幅度預計將高達0.9%，高於下週三的聯儲局議息日。
如果把宏觀層面的各類風險事件，比作不同等級的海嘯預警級別，那麼今晚華爾街即將迎接的“衝擊波”，無疑是近階段破壞力最強的……
有跡象顯示，在週二可能影響聯儲局貨幣政策軌跡的關鍵CPI數據出爐之前，美國股票期權市場的交易員正變得越來越焦慮不安——不少業內人士表示，期權市場當前對今晚美國CPI數據引發劇烈行情波動的擔憂程度，甚至要更甚於下週的聯儲局利率決議。
根據花旗的一份報告，當前期權市場的價格顯示，標普500指數週二隱含的上下波動幅度預計將達到0.9%，這是自2023年4月以來，CPI報告公佈前的最大隱含波動預估。這一讀數也高於下週三聯儲局議息會議當天的隱含波幅。
花旗認爲，市場的如履薄冰是有道理的，因爲聯儲局利率決議本身就將部分基於最新的CPI數據。
事實上，在我們昨日的前瞻中就曾提到過，本週華爾街也有場“超級星期二”大考，那就是北京時間今晚20:30將出爐的美國2月CPI數據。從時間背景看，此次CPI數據的發佈，正值聯儲局3月議息會議前的噤聲期，聯儲局將缺乏在數據發佈後進一步干預市場預期的渠道，因而今晚數據的影響力料將會更爲持久……
安聯投資管理公司高級投資策略師Charlie Ripley就表示，“當前市場真正的關鍵就是月度通脹數據。”
那麼，今晚的美國2月CPI數據究竟會表現如何呢？市場當前對今晚數據最爲擔憂的點，又主要落在哪裏呢？以下不妨讓我們從多個角度，來逐一剖析……
市場對今晚CPI的預估如何？
目前，不少業內人士對今晚CPI數據最不願見到的一點，就是CPI數據再度超預期。因爲上月，不少人期待中的美國CPI回落到“2時代”的願景(預期同比2.9%)，才剛剛落空。若今晚的CPI數據再度令人失望，可能將至少階段性地扭轉此前美國通脹持續回落的勢頭。
具體來看，今晚的總體CPI數據，無疑是最可能引發人們擔憂的地方——業內目前普遍預計，美國2月總體CPI環比漲幅將從1月份的0.3%升至0.4%，這將是自去年9月份以來的最大漲幅。年率方面，2月CPI同比漲幅預計將連續第二個月保持在3.1%的水平。
事實上，如下圖所示，若我們回顧此前美國CPI環比實際表現與市場預估間的差異，不難發現，CPI數據發佈前的市場預估值，在過去近半年時間裏就往往是低於CPI的實際漲幅。
上一次CPI環比實際公佈值低於預估值，還要追溯到去年8月。
而考慮到眼下市場對今晚CPI環比的預估值已經高達0.4%，哪怕今晚的最終公佈值符合預期，也都不算是一個很好看的數字，更遑論如果CPI環比漲幅更高的情況發生了……
當然，拋開總體的CPI表現，目前業內似乎依然頗爲相信，剔除能源和食品價格的核心CPI回落勢頭，有望暫時得到延續——2月核心CPI預計將環比上漲0.3%，略低於前值的0.4%。核心通脹同比則可能從1月份的3.9%下降至3.7%，這將是自2021年4月以來的最低水平。
2月有哪些因素可能影響到美國CPI表現？
其實，早在上月底美國1月PCE物價指數，佐證了當月CPI數據反饋出的通脹反彈跡象後，不少業內人士就曾擔心：美國2月CPI漲幅可能再度加速。
“新聯儲局通訊社”統計的各機構對今晚CPI數據的預估：
被人們提及最多的，可能導致2月CPI數據再度高企的原因——在於能源價格。受地緣政治和歐佩克減產等因素影響，今年以來國際油價已累計漲超10%。高油價也帶動了美國國內成品油的價格，根據美國汽車協會的數據，2月美國汽油價格平均上漲了近6%。
雖然能源價格在冬季早些時候有所回落，給美國總體物價走勢帶來了一些下行動力。但富國銀行估計，這些利好在2月可能難以再兌現，2月能源服務價格反彈4%，導致加油站價格上漲。
加拿大國家銀行財富管理(NBF)也表示，鑑於2月汽油價格上漲，能源細分領域可能對整體CPI指數產生上行影響，再加上住房成本的高企，總體CPI環比預計將達到0.4%，同比漲幅則可能維持在3.1%不變。
而在覈心通脹領域，目前一些業內較爲樂觀的降溫領域，能否繼續兌現利好，還有望觀察。NBF指出，核心價格的上漲可能會稍微放緩(環比增長0.3%)，部分原因是核心商品領域的又一次疲軟表現，這有望將核心CPI同比漲幅拉回至3.7%——這將是近三年來的最低水平。
法國興業銀行則表示，“本週發佈的2月CPI報告更有可能顯示總體CPI環比上漲0.4%，這主要是由於能源價格走高。我們的精確計算是在0.3%-0.4%之間（四捨五入）。如果核心數據表現溫和，市場可能會願意忽略總體物價的上漲。不幸的是，1月份的核心CPI曾上漲了0.4%，並且2月份的核心CPI仍存在高達0.3%的合理風險。房屋租金仍然是CPI通脹下降的最大挑戰。我們預計繼1月份上漲0.6%後，2月份業主等價租金(OER)將上漲0.4%。”
澳新銀行則指出，“我們預計2月份核心CPI環比將上升0.3%，能源價格上漲將推動總體CPI環比上升0.5%。1月份超級核心和房租通脹曾意外上行，預計2月份將出現一定程度的逆轉，但超級核心價格的季節性波動仍在持續，這表明逆轉幅度可能不大。儘管主要由於勞動力供應的增加，勞動力需求在過去一年有所放緩，但仍然存在相當大的淨過剩需求。儘管聯儲局官員對過去一年通脹率的緩解感到鼓舞，但通脹率仍然過高，不同通脹組成部分的進展也不平衡。在考慮降息之前，FOMC官員需要對通脹率重返2%有更多信心。”
相比之下，加拿大帝國商業銀行的預估則相對樂觀。
該行表示，“美國是否即將迎來第二波通脹飆升？我們不這麼認爲。我們對2月份消費物價指數的預期是總體和核心指數月環比均爲0.3%。這一假設的基礎是，1月份在整個經濟中出現的工資和價格重置——可能因經濟強勁和殘餘的季節性因素而加劇，而這一過程已經完成。這意味着本月的非住房服務業數據將趨冷。住房可能保持熱度，但商品價格將保持在通縮區間。這並不是鮑威爾主席所希望的通脹構成，但隨着經濟的蓬勃發展，核心通脹的整體水平將處於合理區間，聯儲局有時間來實現更可持續的通脹構成。”
今晚全球市場如何“備戰”？
如同我們昨日前瞻中提到的，儘管已經過去了一個月，但許多華爾街交易員目前仍對2月13日上一次CPI數據發佈日的遭遇，記憶猶新。
美國勞工部當時公佈的數據顯示，美國1月核心消費者價格環比漲幅創下8個月來最大，這導致標普500指數當天下跌了1.4%——這是該指數自2022年9月以來最糟糕的CPI發佈日表現。2月份的那次大跌，也將美債收益率推至了年內的最高點。
根據業內的一組統計數據，雖然標普500指數在過去12個月中，僅在4個CPI報告發布日出現下跌，但近來這些交易日的波動性正在上升——在過去六個月裏，標普500指數在CPI發佈當天向任一方向移動了至少約0.8%，這遠高於截止去年9月份統計期的不到0.5%。
這種反應表明，市場對通脹報告正再次變得更爲敏感。去年，隨着通脹消退，股市對CPI信號的反應曾一度相對溫和。
Globalt Investments高級投資組合經理Thomas Martin表示，“經濟數據開始提出更多的問題，而不是答案——即聯儲局需要多長時間才能對通脹改善獲得更多信心。到目前爲止，股市經歷了強勁的一年，但它們是否走得太遠太快了？有可能。”
蒙特利爾銀行財富管理公司首席投資官yong-yu Ma則指出，“股市上月最終擺脫了高於預期的通脹數據(利空)，這令人印象深刻。但如果連續多個月出現不利數據，這將考驗股市是否還有能力繼續忽略這一點，並進一步讓人質疑今年迄今的漲勢是否需要儘快鞏固。”
牛津經濟研究院高級經濟學家Bob Schwartz也表示，即將到來的CPI、PPI指標表現十分關鍵。如果1月份CPI的強勁上漲被證明不是偶然的，聯儲局對於政策轉向的評估可能又會面臨新的調整。
聯儲局主席鮑威爾上週在國會作證時曾重申，在政策制定者確信他們已經遏制了通脹之前，該聯儲不會急於降息。而目前，美國經濟和勞動力市場仍然較爲強勁，這意味着聯儲局尚有空間，等待更明確的證據表明通脹正在回到政策制定者2%的目標，然後再採取寬鬆行動。
編輯/ruby