3） 我们认为，光伏至暗时刻即将过去：资产减值、存货减值、经营亏损利空三部曲即将走完。当前股价已反应了大部分行业利空、进入筑底阶段，等待行业回暖的积极信号。投資要點
受益於粒子價格及需求端回暖，公司業績有望大幅修復1） 下游企業開工逐步提升，粒子價格回暖。年初至今，粒子價格回升，根據索比光伏數據，2024 年3 月6 日EVA 粒子報價約13000 萬/噸，較年初提升17%，白色EVA 膠膜報價8.17 元/平；2）需求回暖，組件排產大幅提升。根據SMM 數據預測，2024 年3 月組件全球排產有望達到54GW，環比2 月提升78.3%，組件排產超預期。
2） 2023 年公司業績預虧，歸屬於上市公司股東的淨利潤預計虧損0.87 億到0.99 億，主要系EVA 粒子價格及膠膜售價下降，公司淨利潤大幅減少、存貨計提減值損失。
3） 我們認爲，光伏至暗時刻即將過去：資產減值、存貨減值、經營虧損利空三部曲即將走完。當前股價已反應了大部分行業利空、進入築底階段，等待行業回暖的積極信號。
天洋新材：國內熱熔膠龍頭，光伏膠膜打開成長空間1）公司在光伏膠膜佈局加速，有望提升市佔率，盈利能力大幅增強。公司在如東、海安等光伏封裝膠膜項目建設有序推進，如東生產基地按計劃進行廠房建設及設備安裝，達產後預計公司產能將突破6 億平米，爲公司市佔率提升提供有效保障；
2）在光伏材料領域，公司已有十餘年產品及技術積累。公司產品涵蓋EVA 膠膜、白膜、POE 膜及EPE 膜等，不斷優化產品配方以適應下游不斷創新的技術需求。目前產品已通過天合光能、晶澳科技認證，實現小批量供貨，後續供貨量有望提升；已供貨於正泰、東方日升、協鑫、一道等重要客戶。
公司研發多種封裝方案以匹配不同場景的封裝需求，如推出高抗PID 產品，產品更新速度加快。產品結構優化，2023H1 針對TOPCon 電池技術的組件封裝，出貨量大幅增加。
投資建議：
預計公司2023-2025 年歸母淨利潤-0.9、1.0、3.4 億元，2024-2025 年同比增長213%、238%，對應PE 爲24、7 倍。維持“買入”評級。
風險提示
公司擴產不及預期，產業需求不及預期。