2 月雞苗縮量漲價，維持“買入”評級
2 月，公司雞苗銷量因商品代雞苗供應收縮而同環比減少，銷價受毛雞養殖戶補欄積極性提升、行業供應有所收縮等影響而環比上漲約32%。公司規模穩定擴張，預計公司2024/25/26 年歸母淨利潤分別爲12.39/12.71/5.97億元，對應EPS 爲1.12/1.15/0.54 元。可比公司2024 年Wind 一致預期PE 12 倍，考慮到國內優質祖代種雞產能仍較爲緊缺、益生的利豐品種價格有望維持高位，同時商品代雞苗供給收縮出現或帶動價格明顯上漲，我們給予益生2024 年盈利15 倍PE，對應目標價16.8 元，維持“買入”評級。
2 月雞苗環比縮量漲價，商品代供應或現收縮
2 月，益生白羽肉雞苗銷售收入錄得2.07 億元，同比-24%、環比+30%，其中銷量和銷價同比變化分別爲-13%和-12%，環比變化分別爲-1.5%和+32%。銷量方面，我們估算2 月父母代雞苗銷量同環比或變化不大，同環比縮量主要系商品代雞苗銷量變化導致，商品代雞苗銷量減少一方面原因或系公司主動調整生產計劃安排，另一方面或側面反映出2022 年引種減少或已逐步傳導至商品代雞苗環節、行業商品代雞苗供應或現收縮。價格方面，我們估算2 月父母代雞苗銷售單價約25~35 元/套，同比或明顯下滑、環比變化不大，但仍在公司成本線以上；商品代雞苗銷售單價約4~4.5 元/只，同比或小幅下滑、環比上漲明顯，商品代雞苗價格環比明顯上漲一方面原因或系行業供應有所收縮，另一方面原因或系養殖端空棚率相對較高、補欄積極性較高。
利豐、益生 909 性能優，規模持續擴張可期
公司現銷售的白羽雞苗爲新品系“利豐”，在產蛋率、料肉比、抗病性、成活率等諸多方面均具備明顯的競爭優勢，目前其父母代雞苗市佔率約 20%、商品代雞苗市佔率約 8%；同時，公司自主研發的“益生 909”因其優異的生產性能備受市場認可。從公司的銷量增長節奏、產品性能來看，我們認爲公司在 2025 年商品代肉雞苗和益生909 年銷量合計 10 億羽的規劃可實現性較強，規模和市佔率持續提升可期。
供給收縮有望逐步兌現，商品代苗價格或迎上漲2022 年國內白羽肉雞祖代更新量同比減少23%，目前已傳導至在產父母代肉種雞環節。我們預計2024 年白羽肉雞或現供需缺口，有望帶動白羽雞苗價格在今明兩年迎來長週期，或帶動公司商品代雞苗價格上漲。同時，國內祖代更新結構持續惡化，公司的品種優勢有望使其父母代雞苗價格維持相對高位。公司盈利增長可期。
風險提示：雞價上漲/成本下降不及預期，突發大規模禽流感疫情等。