投資要點：
公司發佈“關於質量回報雙提升行動方案的公告“：公司制定”質量回報雙提升“行動方案，具體舉措包括：1）聚焦主業發展，全面打造國際水準的電子材料企業聯合體；2）堅持自主研發，掌握核心技術；3）注重股東回報，共享企業發展成果；4）夯實公司治理，實現高質量發展；5）注重信息披露質量，有效傳遞公司價值。
高純化學品板塊持續放量，光刻膠高端產品穩步推進。公司業務主要圍繞泛半導體材料和新能源材料兩個方向，主導產品包括高純化學品、光刻膠、鋰電池材料、工業化學品及能源等。1）高純化學品方面，半導體級高純雙氧水、高純硫酸、高純氨水全線達到最高純度SEMI G5 等級，其它小批量高純化學品均普遍達到G3、G4 等級，客戶覆蓋國內12 英寸主流晶圓廠。根據公司2023 年業績預告，雖然公司業績收到多方面因素影響，但是高純化學品出貨量持續提升，其中高純雙氧水出貨量同比增長近40%。產能方面，公司已建成了高純硫酸、高純雙氧水兩大高純電子化學品國內最大產能之一。2）光刻膠方面，瑞紅蘇州光刻膠品類齊全，擁有紫外寬譜系列、g 線系列、i 線系列、KrF 系列等上百個型號產品。目前i 線光刻膠產品規模化向中芯國際、合肥長鑫、華虹半導體等國內知名半導體企業供貨；KrF 高端光刻膠部分品種已量產；ArF 高端光刻膠產品研發創新處於持續推進當中。2023 年11 月，公司公告瑞紅蘇州擬引入戰略投資者，通過定增募集資金8.5 億元，用於先進製程工藝半導體光刻膠及配套試劑業務的研發、採購、生產和銷售及相關投資，助力業務更好更快發展。
堅持自主研發加大研發投入，高度重視股東回報貢獻發展成果。公司秉承自主研發理念，持續加大研發投入，根據公司2023 年三季報，2023 年1-9 月，公司研發費用0.52 億元，佔營業收入比例5.45%，累計擁有國際/國內專利125 項，其中發明專利60 項、實用新型專利65 項。公司高度重視投資者回報，自上市以來，累計現金分紅總額（含現金回購）超1.9 億元，除現金分紅外，公司還通過資本公積轉增股本形式共享公司發展成果。
投資分析意見：根據公司2023 年業績預告，報告期內實現歸母淨利潤0.12-0.18 億元，同比下滑89%-93%，扣非歸母淨利潤0.39-0.50 億元，同比下滑54%-64%，主要原因爲：
1）鋰電材料主要產品NMP 價格、工業化學品價格大幅下滑；2）對存在減值跡象的資產計提減值準備約3500 萬（對部分子公司預計計提商譽減值準備約1000 萬元；對存貨、應收賬款等預計計提減值準備約2500 萬元）；3）持有森松國際控股有限公司（股票簡稱：
森松國際，股票代碼：02155）股票公允價值變動帶來-3400 萬影響等。多方面影響下，公司業績同比出現大幅下滑。同時由於此前報告間隔時間較長，我們重新預測公司2023-2025 年歸母淨利潤爲0.16、0.97、1.19 億元（2023-2024 年原值爲3.07、4.29億元），當前市值對應PE 爲494、81、66X，考慮公司高純化學品、光刻膠業務依舊維持較好發展，2023 年出貨量持續提升，看好後續進展。根據wind 一致預期，可比公司艾森股份、南大光電、華海誠科、上海新陽2024 年平均PE 爲86X 暫維持“增持”評級。
風險提示：1）下游需求不及預期；2）產能釋放不及預期；3）原材料價格大幅波動。