投資要點
下週三（3 月13 日）有一隻創業板新股“星宸科技”詢價。
星宸科技（301536.SZ）：公司爲全球領先的視頻監控芯片企業，主營業務爲視頻監控芯片的研發及銷售，產品主要應用於智能安防、視頻對講、智能車載等領域。
公司2021-2023 年分別實現營業收入26.86 億元/23.68 億元/20.20 億元，YOY 依次爲125.19%/-11.85%/-14.66%,三年營業收入的年複合增速19.21%；實現歸母淨利潤7.54 億元/5.64 億元/2.05 億元，YOY 依次爲247.29%/-25.13%/-63.72%。經公司管理層初步測算，預計2024Q1 可實現營業收入45,415.71 萬元至51,502.22萬元，較去年同期增長3.96%至17.89%；預計實現歸屬於母公司股東的淨利潤爲3,099.19 萬元至4,968.07 萬元，較去年同期變動-33.67%至6.34%。
投資亮點：1、公司是全球視頻監控芯片行業龍頭；同時，公司順應行業智能化趨勢，持續佈局AI 技術。公司是全球視頻監控芯片行業龍頭，多個細分市場份額全球居首；根據Frost&Sullivan 數據，在智能安防領域，2021年公司在全球IPC SoC 及NVR SoC 市場的份額分別爲36.5%和38.7%，均位列市場第一；在視頻對講領域，2021 年公司在全球USB 視頻會議攝像頭芯片市場的份額爲51.8%，位列市場第一；在智能車載領域，2021 年公司在中國行車記錄儀芯片市場的份額爲24.0%，位列市場第二，在中國1080P 及以上行車記錄儀芯片市場的份額爲50.0%，位列市場第一（上述數據均以出貨量口徑計算）。在此基礎上，視頻監控芯片向智能化邁進背景下公司持續佈局AI 技術，在多領域產品上取得一定進展；2023 年12 月的開發者大會上，公司推出車載Camera+AI 場景芯片解決方案、面向機器人場景的SSU9386 四芯合一產品及SSU9383 多傳感融合All In One 機器人SoC 解決方案等；在研項目中，“高端智能多平台芯片研發”、“AI 處理器IP”等5 個項目均涵蓋AI 處理器或AI 技術的研發升級。2、公司前身由聯發科旗下子公司SigmaStar（開曼）出資設立，目前開曼是公司第一大股東，且公司多名管理層及核心人員均曾任職於聯發科旗下子公司晨星半導體。據公司招股書，公司前身星宸有限由SigmaStar（開曼，聯發科全資控股子公司）於2017 年12 月4 日出資設立，註冊資本爲200 萬美元；截止本次發行前，開曼擁有公司31.98%股份，爲公司第一大股東。此外，公司董事長林永育、董事孫明勇、副總經理林博、市場營銷負責人賀曉明均曾任職於聯發科旗下子公司晨星軟件研發（深圳）有限公司（晨星半導體中國總部）。3、公司車載產品進軍前裝市場，多個產品已通過檢測認證。公司車載視覺芯片已在後裝市場獲得較高市佔率，產品正進軍前裝/準前裝市場。目前，公司前裝智能車載芯片所搭載的客戶產品已率先通過前裝GB/T 38892 認證；同時在商用車領域推出的雙預警產品迅速導入市場並大規模量產，客戶產品已通過GB/T 19056-2021 檢測認證；且據公司官網披露，公司最新車規產品SAC8542 已獲得主機廠定點，並獲得相應的訂單，已在市面上大規模鋪開。
同行業上市公司對比：公司主要從事視頻監控芯片的研發、銷售，因此選取同樣從事視頻監控芯片研銷的富瀚微、北京君正、瑞芯微、國科微、寒武紀作爲星宸科技的可比公司。從上述可比公司來看，行業平均收入規模（TTM）爲25.51 億元，可比PE-TTM（剔除異常值/算術平均）爲54.66X，銷售毛利 率爲38.71%；相較而言，公司的營收規模低於行業平均水平，銷售毛利率與大部分可比公司較爲接近。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。