近日公司發佈2023 年度業績，2023 年實現營業收入266.29億港元，同比增長 29.6%；股東應占溢利41.87 億港元，同比增長9.6%；每股基本盈利0.47 港元，公司擬派發末期股息0.15 港元，派息比例約31.9%。公司2023 年業績略超市場預期。
2023 年業績略超市場預期。根據國家能源局的數據，2023 年全國光伏發電新增併網容量約爲216.88 GW，同比大幅增長 148.1%。在全國光伏裝機量強勁增長的帶動下，公司實現主營業務收入266.29 億港元，同比增長29.6%。公司兩大業務分部中，太陽能玻璃銷售收入同比增長33.3%至235.33 億港元， 毛利同比增長20.04%至50.34 億港元；太陽能發電場的收入同比增長8.24%至 29.7 億港元，毛利同比增長5.31 至20.36 億港元。2023 年公司整體毛利率26.62%，其中太陽能玻璃業務、太陽能發電場業務毛利率分別爲21.29%、68.54%。
下半年太陽能玻璃毛利率大幅回升。2023 年下半年，受益於太陽能玻璃平均售價的回升、原材料及能源成本的下降，公司太陽能玻璃業務毛利率大幅改善，由上半年的15.2%回升至下半年的26.4%，使得2023 年期末太陽能玻璃全年毛利率回升至21.29%，僅略低於2022 年2 個百分點左右。預計隨着光伏裝機的穩步增長及光伏玻璃產能增長的放緩，太陽能玻璃市場供需格局或將由相對充裕轉爲供給平穩，公司太陽能玻璃毛利率仍有進一步提升的空間。
產能擴張鞏固領先優勢。報告期內，公司繼續加快提升太陽能玻璃產能，以鞏固其市場領先優勢，截至2023 年末，公司新增6 條每條日熔量爲1,000噸的生產線，太陽能玻璃日熔量達25,800 噸，較年初增加6,000 噸。憑藉新增產能及領先的市佔率，公司2023 年太陽能玻璃銷量同比增長49.3%，太陽能玻璃收入增長33.3%。
盈利預測及估值：預計公司24—26 年營業收入分別爲322.6/391.5/475.9億港元，歸母淨利潤57.9 /69.2/87.8 億港元，對應每股收益分別爲3.56/4.56/ 6.82 港元。當前股價對應的市盈率分別爲8.09/ 6.77/5.33 X。給予“買入”的投資評級，公司目標價7.22 港元，對應2024 年PE 11.1 X。
風險提示：光伏新增裝機增長不及預期；太陽能玻璃價格大幅調整。