來源：wind
近日，聯儲局主席鮑威爾在國會作證詞重申可能適合在今年某個時候開始降息，但聯儲局需要對通脹回落至目標更有信心才能降息。可見聯儲局對降息並不着急，而今年以來，美債收益率已有所反映，整體穩中有升，美國高利率有望持續，後期美債該如何投資？
聯儲局不着急降息
聯儲局主席鮑威爾在國會作證詞表示，降息取決於經濟發展方向，對通脹降至2%目標有一定信心。意味着聯儲局官員在等待更多證據表明通脹回到目標水平後再降息。
Wind數據顯示，美國最新公佈的1月CPI爲3.1%，環比再度下降，而市場預期2月份CPI爲3%，有望進一步下降。不過都離目標2%還有很長一段路要走。
此外據CME“聯儲局觀察”，聯儲局3月維持利率在5.25%-5.50%區間不變的概率爲95.0%，降息25個點子的概率爲5.0%。到5月維持利率不變的概率爲81.3%，累計降息25個點子的概率爲18.0%，累計降息50個點子的概率爲0.7%。可見聯儲局上半年降息概率正在逐漸減小，
美債收益率如何波動
去年四季度聯儲局降息預期下，各期美債收益率明顯走低。不過由於降息未落地，尤其是今年以來降息預期不斷被推後，美債收益率也重回升勢。Wind數據顯示，短期1年期美債收益率去年四季度一路下跌，但今年以來從4.8%拉開序幕，最高攀升一度突破5%，目前仍保持在高位4.95%，較年初明顯上升。
中期5年期美債收益率和長期10年期美債收益率幾乎很接近，兩條曲線走勢近似於重合。今年以來分別從3.93%和3.95%，上升至目前4.12%和4.11%，也是在穩步走高。可見美債收益率受聯儲局降息預期影響，隨着短期降息落空後，美債收益率有望繼續在高位震盪，或平穩抬升。
後期美債配置機會如何？
浙商國際沈凡超分析認爲，本週美國經濟數據全面走弱，但在就業市場和補庫週期支撐下，短期經濟衰退可能性較小，聯儲局短期降息概率仍低。往後看，經濟維持韌性、降息預期走弱背景下，10年期美債收益率上半年將維持高位震盪格局，預計波動幅度在【4.1%-4.4%】，但下半年可能會回落至3.5%水平。流動性方面，商業銀行準備金仍位於3.6萬億美元高位，美債市場流動性依然充裕。
配置上，上半年在財政赤字和通脹反彈風險的影響下，美債利率或將維持高位；下半年，在美債需求企穩，聯儲局降息概率加大背景下，美債配置價值將逐漸凸顯，建議在配置期間增加久期，進而捕捉降息週期下中線債券價格反彈的機會。
中金公司陳健恒認爲，當前美國基本面以及企業盈利仍展現出一定韌性，且美債供需關係暫未出現明顯改善，因此我們認爲短期內美債收益率或仍有一定上行空間，一季度10Y美債收益率可能上升至4.5%附近。但與此同時，我們也觀察到一些經濟指標邊際上出現走弱，如最新公佈的美國2月ISM製造業PMI指數重新回落且低於預期等。若利率持續維持高位，那麼進入二季度，美國經濟轉弱的跡象可能會更加明顯，進而可能促使聯儲局開啓降息；疊加隨着利息支出負擔加重對財政支出的制約進一步體現，財政政策對實體經濟的支持或也會被迫減弱、同時美債供給壓力可能也會有所緩解，因此後續美債利率大方向應會轉向下行，我們認爲美債利率若進一步回升則可能帶來更好的配置機會。
編輯/lambor