事件：富創精密發佈2024 年限制性股票激勵計劃（草案）：
擬授予股票數量及價格：計劃授予激勵對象的限制性股票數量爲165 萬股，佔該公告發布時總股本約0.79%，其中，首次授予144.6 萬股，佔總激勵計劃擬授予限制性股票綜述的87.6%。預留20.4 萬股。授予價格爲38 元/股。
授予對象：共47 人，包括公司董事、高管及核心技術人員10 人及董事會認爲需要激勵的其他37 位員工。
公司層面的業績考覈目標：本次激勵計劃首次授予分兩期進行歸屬，對應的考覈期爲2024-2025 兩個會計年度，觸發值爲2024-2025 年扣非歸母淨利潤2.50/4.00 億元，目標值爲2024-2025 年扣非歸母淨利潤4.00/5.50億元。（注：這裏的扣非歸母淨利潤以剔除本次及其他激勵計劃股份支付費用影響的數值爲計算依據）
對成本端的影響：首次授予144.60 萬股，需要攤銷的總費用爲3054.78萬元，2024-2026 年分別爲1675.16/1143.10/236.52 萬元。
點評：公司逆勢投入擴大規模，本次的股權激勵計劃更是制定了較高的扣非歸母淨利潤的觸發值和目標值，彰顯了公司對於未來幾年業績發展的信心，靜待產能釋放再上規模。公司2023 年利潤承壓，主要原因系：1）毛利率有所下滑：產品結構有所調整，毛利率相對較低的模組類產品收入佔比增加但佔用機器設備較多的零部件類產品收入增長不及預期。從客戶維度來講，地緣政治的影響導致毛利率更高的外銷收入減少，也拉低了毛利率；2）費用端有所增長：公司爲南通、北京等廠區儲備人才，薪酬成本增加，對員工進行股權激勵導致管理及銷售費用增加，爲了滿足下游國產客戶的更高製程的新技術及新產品的需求，公司大力投入研發，研發費用有所增長。公司作爲國內半導體設備的精密零部件龍頭，產能會成爲其競爭壁壘之一，我們預計隨着規模效應釋放，其盈利能力將上修。
盈利預測：我們預計其2023-2025 年營業收入20.66/30.43/42.33 億元，yoy+33.78%/+47.29%/+39.10%,歸母淨利潤1.58/3.34/4.51 億元，yoy-35.58%/+111.01%/34.93%，對應24-25 年PE 爲37/27X。
風險提示：地緣政治風險，半導體週期恢復不及預期風險，產能釋放進度不及預期風險等