投资建议：国内高端 MEMS 惯性传感器龙头地位稳固，车载IMU 等高增长项目打开未来成长空间。我们预计公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别为2.34/3.21/4.46 亿元。2024/2025/2026 年PE 倍数分别为56.10/40.78/29.36。维持“增持”评级。事件：公司發佈2023 年年報，2023 年公司實現營業總收入3.17 億元，同比增長39.77%；歸母淨利潤1.65 億元，同比增長41.85%；扣非歸母淨利潤1.43億元，同比增長33.50%。公司單Q4 實現營業收入1.25 億元，同比增長 32.08%；歸母淨利潤0.68 億元，同比增長28.76%；扣非歸母淨利潤0.64 億元，同比增長20.15%。
產品持續導入客戶，核心業務保持高速發展：公司經歷多年技術積累，目前產品在下游用戶陸續驗證導入，進入試產及量產階段的項目逐漸增加。分業務來看，公司慣性測量單元、MEMS 陀螺儀產品業務增長較快，業務實現全年同比增速128.59%和42.37%，公司產品已實現批量化應用並在應用的過程中不斷升級迭代。
研發大力投入，佈局高景氣賽道：公司保持研發高投入，2023 年公司研發投入佔收入比重爲25.29%。公司在持續提升現有產品陀螺儀和加速度計設計能力的同時，不斷拓寬產品品類，公司目前在研項目涵蓋壓力傳感器、適用於L3+自動駕駛的車規級高性能MEMS IMU、汽車級功能安全6 軸MEMS IMU等。截至2023 年12 月31 日，公司已取得發明專利23 項、實用新型專利22項，集成電路布圖設計3 個，在MEMS 慣性傳感器領域已形成自主的專利體系和技術閉環。
投資建議：國內高端 MEMS 慣性傳感器龍頭地位穩固，車載IMU 等高增長項目打開未來成長空間。我們預計公司 2024/2025/2026 年歸母淨利潤分別爲2.34/3.21/4.46 億元。2024/2025/2026 年PE 倍數分別爲56.10/40.78/29.36。維持“增持”評級。
風險提示：新產品研發銷售不及預期；行業需求不及預期；國產替代不及預期。
