事件描述
公司發佈2023 年度業績快報，全年實現收入64.3 億，同比增長74%；歸母淨利3.5 億，同比增長696%；扣非淨利3.2 億，同比增長2321%。
事件評論
公司業績表現亮眼，彰顯支架龍頭企業應有實力。2021 年以來，因組件漲價，地面電站需求承壓，支架競爭激烈且跟蹤滲透率提升緩慢，公司業績承壓次數居多。2023 年公司業績表現優異，標誌着組件跌價、地面電站起量後，公司從報表端已大步走出困境，拐點後加速成長的趨勢顯而易見。
拆分來看，公司Q4 收入規模超30 億，佔全年比重接近50%，相較往年40%左右水平更高。公司產品及市場結構持續優化，Q4 印度、中東、拉美等非歐美海外市場佔比預計較高，且多爲跟蹤支架。受益於此，公司Q4 毛利率預計環比有所提升。同時，我們預計Q4公司產能利用率超100%，各項費用顯著攤薄，費用率預計下降明顯。
展望後續，公司量利趨勢明確向好，值得期待。量上，公司Q4 末在手訂單47 億（跟蹤36 億+固定10 億+其它1 億），支撐明年銷量延續高增，且結構上有望進一步向高盈利的跟蹤支架傾斜。在此背景下，我們預計公司2024 年收入有望增長20%-30%以上。市場方面，公司充分享受非歐美海外市場的加速增長，強化拉美本土布局，同時鞏固中東、印度優勢。利上，地面電站需求起量+跟蹤滲透提升邏輯持續兌現，我們預計後續公司跟蹤、固定支架新訂單毛利率有望保持良好水平，且不乏進一步提升的空間。
我們預計公司2024 年實現歸母淨利潤5.0 億，對應PE 爲24 倍。維持買入評級。
風險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預期。