汽车：客户包括比亚迪、北汽新能源、宁德时代等知名厂商。22 年营收8.0亿，营收占比24.7%。新能源汽车相关业务在23 年前三季度增速较快，同比增幅超过80%，23 年Q1-Q3 销量已接近22 年全年水平。業務覆蓋四大領域，“一站式”精密結構件供應商公司業務覆蓋光伏、安防、消費電子、汽車四大領域，爲“一站式”精密結構件供應商。光伏、儲能和新能源汽車業務在2023 年持續增長，2023Q1-Q3 總營收達到31.41 億，同比增長50.98%；實現歸母淨利潤爲2.92億，同比增長32.45%；毛利率爲19.94%，同比下降0.69pct；歸母淨利率爲9.28%，同比下降1.30pct。
主營業務下游多元，綁定各領域頭部客戶
光伏：爲公司主要業務，客戶包括 SolarEdge、Enphase、陽光電源等行業領先公司。光伏業務22 年營收17.7 億，營收佔比54.9%，毛利率21.7%，公司預計24 年光伏業務同比增長30%。
汽車：客戶包括比亞迪、北汽新能源、寧德時代等知名廠商。22 年營收8.0億，營收佔比24.7%。新能源汽車相關業務在23 年前三季度增速較快，同比增幅超過80%，23 年Q1-Q3 銷量已接近22 年全年水平。
安防：客戶包括海康威視、華爲、Axis、Bosch 等國內外知名企業，22 年營收3.65 億，營收佔比11.32%。23 年Q1-Q3 安防業務同比有所下降。
消費電子：客戶包括 PMI、NEC、Honeywell、飛毛腿集團等，22 年營收2.34 億，營收佔比7.28%。23 年Q1-Q3 消費電子業務同比有所下降。
投資建設墨西哥鋁擠壓生產基地，積極拓展海外市場公司於2023 年12 月18 日發佈公告，公司將在墨西哥設立子公司，註冊資本爲100 萬披索，並在墨西哥投資建設鋁合金擠壓生產基地項目，計劃購買土地面積約200 畝，合計建築面積約爲10 萬平方米，用於生產光伏、儲能和新能源汽車行業的鋁擠型材、壓鑄和塑膠結構件產品，並開展型材和壓鑄結構件的加工業務。我們預計墨西哥工廠的建成將助力公司拓展海外客戶，降低生產綜合成本，提升公司在海外市場競爭力。
盈利預測：考慮到光伏主業受下游大客戶去庫存、市場競爭激烈以及高基數等因素影響，增長有所放緩；消費電子和安防領域業務受下游需求影響也有所下滑。我們將公司23-24 年營業收入預測由77.3/113.6 調整至44.8/60.2 億元，預計25 年營收爲78.4 億元，將公司23-24 年歸母淨利潤預測由8.2/13.6 調整至4.2/5.7 億元，預計25 年歸母淨利潤爲7.5 億元，23-25 年淨利潤對應當前PE 爲16/12/9X，下調至“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動，下游行業波動，市場競爭加劇，新能源車銷量不及預期等