事件：2024 年2 月8 日，公司公告2024 年1 月銷售數據；2024 年1 月19日，公司公告成功發行增發票據7 億元。
銷售表現仍優於行業平均水平：根據公司公告，2023 年1-12 月公司累計實現銷售金額1420 億元，同比+13.6%；累計合同銷售面積445 萬平米，同比+7.5%；保持着同比正增。2024 年1 月實現合同銷售金額65 億元，同比雖下降26.3%，但根據克而瑞統計數據，2024 年1 月TOP10、TOP20、TOP50 房企銷售金額同比增速分別爲-33.8%、-34.3%和-35.6%，公司表現仍然優於行業平均水平。
廣州限購放鬆或將有利於公司銷售表現：自2024 年1 月27 日起廣州限購區域範圍內購買建築面積120 平方米以上（不含120 平方米）住房，不再納入限購範圍。而根據公司2023 年半年報，截止2023H1 末，公司總土儲約2813萬方，其中在廣州的土儲共1134 萬方，佔到總土儲的比例爲40.3%。廣州地產調控政策的放鬆可能會釋放新增需求，對於在廣州貨值佔比較高的公司有正向影響。
信用優勢明顯，融資渠道暢通且多元化：公司在2024 年1 月19 日成功於澳交所發行7 億元增發票據，發行利率爲4%。根據公司2023 年半年報，2023上半年公司加權平均借貸成本爲3.98%，較2022 年同期下降13bp，較2022 年全年下降18bp，公司的融資成本在行業中處於領先地位且在持續優化。
投資建議：作爲大灣區老牌國企，公司始終保持穩健經營，銷售表現優於行業平均水平，銷售的良好表現能對公司的結算收入形成有支撐。同時公司信用優勢明顯，保持着行業領先的融資成本。我們預計公司2023-2025 年實現營業收入810/889/957 億元，歸母淨利潤34.31/37.60/41.54 億元。對應PE 分別爲5.74/5.24/4.74 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：銷售恢復不及預期，房地產調控超預期收緊，拿地不及預期等