事件：
泰嘉近期發佈公告 ，公司擬與上海匯捭、張啓華、李振旭、金雷、楊蘭、鄭鋼海共同簽署《關於東莞市鉑泰電子有限公司之股權轉讓協議》，以1.2 億元收購轉讓方合計持有的鉑泰電子36.51%股權次股權收購完成後，公司對鉑泰電子的直接持股比例將增加至92.74%。
佈局服務器電源，大功率打開第二成長曲線。（1）公司控股子公司羅定雅達由雅達能源設立於1995 年，自成立日起即專注於電源產品，擁有接近30 年的從業經驗和行業積澱，在歷史上是全球電源行業頭部企業美國艾默生的全資子公司。目前公司電源業務擁有廣東羅定、東莞大嶺山、東莞謝崗三大生產製造基地，專注於電源行業產品的大規模生產製造廣東羅定基地充電器年生產能力最高達到1.6 億隻，全球出貨量累計超過20 億隻。
（2）2023 年下半年以來，公司開始積極投產工商業新能源智能光伏電源、數據中心電源、站點能源電源等業務，上述產線預計2024 年一季度陸續完成基本建設，目前，部分已投產線也正在產能爬坡過程中，大功率電源在手訂單充足。
鋸切毛利率維持高位，國內+國外戰略協同發展。（1）泰嘉系雙金屬帶鋸條領先企業，爲中國航天中國運載火箭技術研究院認可的硬質合金帶鋸條合格供應商，雙金屬帶鋸條業務爲公司基本盤業務，2023H1 收入佔比達到33.6%，截止2023 年底，我們認爲泰嘉在雙金屬帶鋸條行業市佔率已接近35%。（2）雙金屬帶鋸條保持高盈利，2023H1 公司雙金屬帶鋸條毛利率達到41.6%，同比+3.59pct。（3）積極佈局海外市場，2023 年H1 公司出口銷售收入9,461.68 萬元，同比+15.59%，佔鋸切營業收入比29.35%，佔比提升0.96pct，泰嘉戰略入股德國百年名企AKG公司，設立荷蘭、印度孫公司，在歐洲市場佈局多年，建立較爲完善的渠道體系，同時在加拿大、新西蘭、日本、韓國、越南、新加坡等地擁有品牌獨家代理或者品牌代理。
盈利預測：高毛利鋸切業務開拓海外市場，大功率電源產能落地。我們預計公司2023-2025 年的營業收入分別爲20.0/ 25.0/ 27.0 億元，2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.45/ 2.24/ 2.86 億元，對應的PE 分別爲38/25/ 19。給予2024E 的盈利30 倍PE 估值，對應目標價26.7 元，首次覆蓋，給予 “買入”評級。
風險提示：盈利預測與估值模型不及預期；大功率電源落地不及預期