事項:
2024 年2 月23 日,公司發佈2023 年度業績快報公告:
1)2023 年:營業收入5.78 億元,同比增長10.01%;歸母淨利潤-0.19 億元,同比減少150.24%;扣非後歸母淨利潤-0.59 億元,同比減少404.22%;
2)2023Q4:營業收入1.56 億元,同比增長24.77%,環比增長28.80%;歸母淨利潤-0.05 億元,扣非後歸母淨利潤-0.19 億元。
評論:
收入環比改善,需求復甦疊加新品放量有望帶動公司業績重回高增軌道。2023年終端需求疲軟,公司積極開拓市場,產品銷量提升帶動營業收入同比+10.01%。爲滿足產品佈局和業務拓展需要,公司持續加大研發投入力度,2023年研發投入佔營業收入的比例約爲30%,爲長期發展提供堅實保障,利潤部分受到研發費用增長影響。分季度看,下游需求回暖帶動公司業績逐步改善,2023Q4 公司實現收入1.56 億元,同比+24.77%/環比+28.80%。展望未來,隨着行業週期復甦疊加公司新品持續放量,有望帶動業績重回高增軌道。
終端需求復甦在即疊加國產替代加速推進,本土PMIC 廠商有望持續受益。
目前國內LED 驅動、DDIC 等行業芯片公司去庫存階段進入尾聲,手機等新產品發佈有望帶動相關泛消費類芯片需求逐漸回升。參考行業週期現狀,我們認爲半導體行業景氣週期已開始回暖。競爭格局方面,目前我國電源管理芯片國產化率仍較低,在上一輪缺芯潮疊加國產替代背景下,必易微等國產廠商在部分細分賽道已逐漸崛起。目前公司已成爲驅動IC 及AC/DC 市場中的優勢供應商,同時公司積極拓展DC/DC、電機/柵極驅動、電池管理等新產品,佈局研發信號鏈業務,未來有望在需求復甦及國產替代推進過程中持續受益。
新能源市場發展帶動BMIC 芯片量價齊升,公司積極佈局打開遠期成長空間。
光伏儲能、電動車等終端快速發展,帶動電池管理芯片重要性日益增加。由於BMIC 芯片的技術壁壘較高,目前市場主要玩家爲TI、MAXIM 等全球頭部大廠,必易微作爲國內少數實現高串數AFE 芯片技術突破的企業,已擁有可支持高達18 串“高精度鋰電池監控及保護”核心技術,產品可覆蓋110V 以內儲能及電池系統應用,可被應用於可穿戴電子產品、電動工具、無人機、動力電池組等衆多領域。目前公司正在積極推進AFE 芯片的市場化進程,並加快電池保護、電量計等新品研發進展,未來有望快速放量貢獻業績增長。
投資建議:終端需求逐步回暖,國產替代加速推進,公司持續拓寬產品佈局,打開遠期成長空間。考慮到下游需求復甦程度不及預期,我們將公司2023-2025年歸母淨利潤預測由-0.18/0.40/0.82 億元調整至-0.19/0.31/0.61 億元,對應EPS爲-0.27/0.44/0.88 元,維持“推薦”評級。
風險提示:行業競爭加劇;新產品開發進度不及預期;下游需求不及預期。