与华为合作升级智选模式，首款车型年内上市有望逆转亏损态势。根据公司23 年8 月公告，公司与华为将在现有的战略合作基础上全面升级，首款车型定位高端智能纯电动轿车，公司将对现有BE22 平台全方位升级打造北汽新能源新一代高端纯电动智能网联汽车平台，升级后的BE22 平台产品将由北京高端智能生态工厂负责生产，本升级项目建设工期预计10 个月，完工后将形成年产5 万辆高端新能源汽车的能力，该项目总体规划产能为12 万辆/年，按照规划，该车型有望在今年投放市场。品牌方面，华为已向北京新能源转让多枚“STELATO”商标，我们认为该品牌有望成为双方合作新品牌。事件：近日，北汽 藍谷在互動平台表示，公司與華爲智選合作的首款車型將於今年推出市場，車型定位高端智能純電動轎車。
點評：
23 年單車虧損有所收窄。1 月16 日，北汽藍谷披露2023 年度業績預虧公告，公司預計年度歸母淨利潤爲-57 億元至-52 億元，扣除非經常性損益後的淨利潤預計爲-62 億元至-57 億元。2022 年，北汽藍谷歸母淨利潤和扣非淨利潤分別是-54.65 億元和-58.38 億元。銷量層面，子公司北汽新能源全年累計銷量92172 輛，同比增長83.69%；北汽藍谷旗下極狐汽車與BEIJING 品牌電車2023 年累計銷量分別爲30016 輛和62156 輛，同比分別增長138%和66%。
與華爲合作升級智選模式，首款車型年內上市有望逆轉虧損態勢。根據公司23 年8 月公告，公司與華爲將在現有的戰略合作基礎上全面升級，首款車型定位高端智能純電動轎車，公司將對現有BE22 平台全方位升級打造北汽新能源新一代高端純電動智能網聯汽車平台，升級後的BE22 平台產品將由北京高端智能生態工廠負責生產，本升級項目建設工期預計10 個月，完工後將形成年產5 萬輛高端新能源汽車的能力，該項目總體規劃產能爲12 萬輛/年，按照規劃，該車型有望在今年投放市場。品牌方面，華爲已向北京新能源轉讓多枚“STELATO”商標，我們認爲該品牌有望成爲雙方合作新品牌。
極狐品牌24 年有望逐步向上，S5 亮相工信部公告。2017 年，極狐與華爲建立了戰略合作關係，成爲最早參與華爲HI 合作模式的新能源汽車品牌之一，後因技術與宣發不同步、車款投入滯後等問題導致銷量低迷。2023 年，北汽藍谷共上市極狐阿爾法S 先行版、極狐阿爾法S/T森林版、極狐考拉、極狐阿爾法T5 等新車型，銷量同比實現翻倍增長。
2024 年初，極狐新款阿爾法S5 登陸工信部公告，S5 定位電動中大型轎車，尺寸略小於阿爾法S，有望進一步拓展極狐汽車產品矩陣。
收入預測：極狐品牌24 年產品矩陣持續拓展有望帶動交付量進一步向上，與華爲合作高端車型有望進一步改善公司收入水平，帶動公司盈利能力回暖。我們預計公司2023-2025 年分別實現營業收入151 億元、307 億元、603 億元。
風險因素：汽車銷量不及預期風險、新能源汽車行業競爭加劇風險、原材料價格波動和供應短缺的風險。