內鏡診療器械行業需求旺盛，發展空間廣闊。根據Evaluate MedTech 的統計，全球醫療器械市場需求保持強勁勢頭，2017 年全球醫療器械銷售規模爲4,050 億美元，預計2024 年將達到5,945 億美元。2017 年全球內窺鏡銷售規模爲185 億美元，預計2024 年將達到283 億美元。消化內鏡下的微創治療在消化系統疾病早期篩查中的作用越來越大，其診療術式種類多，器械工具多樣。
公司深耕消化道領域，業績高速增長。公司近年營業收入呈上升趨勢，從2017 年的0.90 億元上升至2022 年的3.71 億元；歸母淨利潤逐年增加，2022年達1.45 億元。公司有止血閉合類、EMR/ESD 類、活檢類、ERCP 類、診療儀器類五大產品，各類產品收入逐年提升。境內外收入穩步提升，2022年，中國大陸收入1.90 億元，國外收入1.79 億元，出口佔比近50%。
公司重視產品的研發與創新，產品系列豐富。公司創造並完善了以臨床學術研究、專利分析研究和科技成果研究爲核心的“三棵樹”的技術理念，逐步形成“以臨床需求爲導向、以產品創新及工藝優化爲路徑、以行業信息爲支持”的研發體系。公司已形成較爲豐富的產品線系列，目前產品涵蓋五大門類，涉及24 個系列、300 餘種規格型號。公司獨有的雙極迴路技術，開創了EMR/ESD 早癌治療的新階段，有望帶動EMR/ESD 類產品放量。
投資建議：我國胃腸道疾病發病率高，但消化內鏡下的微創診療滲透率較低，公司深耕消化道領域的器械公司，產品種類豐富，我們預計公司2023-2025年實現營業收入5.09/6.45/8.42 億元，同比增長37.1%/26.7%/30.6%；歸母淨利潤2.17/2.77/3.63 億元，同比增長49.8%/27.7%/30.8%；海外訂單充沛、產品國內放量，收入有望持續增加。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：技術開發風險；產權保護及技術泄密風險；核心技術人才流失風險；產品質量風險；產品註冊風險；客戶管理風險等