公司發佈2023 年年報
23 年實現收入33.79 億，同比+2.3%；歸母淨利潤4.08 億，同比+12.5%；扣非歸母淨利潤3.85 億，同比+19.7%；
23Q4 實現收入9.00 億，同比-1.7%；歸母淨利潤1.15 億，同比+2.0%；扣非歸母淨利潤1.04 億，同比+23.1%。
23 年居民消費需求較弱，行業競爭加劇，公司加快產品創新、降本增效，提升市場競爭力，逆境中維繫良好發展勢頭。
彩印包裝短期價格承壓，薄膜持續放量
彩印複合包裝：23 年收入25.52 億，同比-0.05%，量/價分別同比+4.2%/-4.0%，毛利率爲27.4%，同比+3.7pct。公司着力新市場、新業務的拓展，延展業務訂單、提升產品品質，爲客戶提供個性化、差異化產品和增值服務，不斷提高客戶滿意度。
塑料軟包裝薄膜：23 年收入5.25 億，同比+14.5%，量/價分別同比+44.9%/-21%，毛利率爲7.9%，同比-0.1pct。23 年公司8000t 新型功能膜材料項目及3.3wt BOPE 薄膜產能釋放，原材料自給率有望持續提升。
海外分銷+跨國公司穩步拓展，國際業務有望提速23 年國際市場收入3.80 億，同比+7.8%，毛利率爲29.1%，同比+4.7pct。
公司跨國品牌業務穩定增長，海外市場取得突破，市場和產品結構不斷優化。
盈利能力穩健，現金流充足，維繫高分紅政策
23 年公司毛利率爲24.7%，同比+2.5pct，淨利率爲12.3%，同比+1.1pct，主要系原材料價格下降，此外公司持續優化供應鏈各環節，全面推進信息化建設，切實提升管理效率，我們預計有望保持穩健盈利水平。
23 年公司實現經營現金流5.15 億元，現金流表現穩健。此外公司23 年分紅比例82.5%，對應股息率5.8%（截止2 月29 日收盤價），高分紅政策延續。
調整盈利預測，維持“買入”評級
公司綜合實力位於塑料軟包裝行業前列，立足國內、開拓國際，根據年報數據，綜合考慮原材料趨勢，我們調整前期盈利預測，預計24-26 年歸母淨利潤分別爲4.8/5.4/5.9 億（24-25 年前值分別爲5.1/6.0 億），對應PE 爲12/11/10X，維持 “買入”評級。
風險提示：原材料價格波動，新項目投資不及預期，行業競爭加劇風險