思考乐近年积极业务转型，自2021 年秋推出多种非学科素养课程，取得可喜成果。此外探索新机遇，推出游学及国际课程等。公司相信新业务措施将扩阔收益基础，为长远发展带来贡献。2023 年盈喜調後淨利1 億同增84%
公司發佈盈利預告，盈喜2023 年淨利潤8000w+，同增47%+；經調整淨利潤1 億+，同增84%；調整項主要爲直播電商虧損0.12 億+購股權費用800w。
業績增長系（i）輔導課時總數增加（ii）改善經營效率（iii）金融資產公允價值收益增加。
思考樂近年積極業務轉型，自2021 年秋推出多種非學科素養課程，取得可喜成果。此外探索新機遇，推出遊學及國際課程等。公司相信新業務措施將擴闊收益基礎，爲長遠發展帶來貢獻。
從美股新東方、高途，到A 股學大教育，到港股思考樂，若干家代表性公司相互印證業績高增；我們認爲不單是近期政策催化，或是產業較爲深刻的變化；經歷雙減及疫情後的留存機構，配合當地監管開展業務，作爲學校教育的有益補充，正視家長的合理培訓需求，合規合法加快運營節奏。
發佈股權激勵，體現發展信心
公司發佈購股權計劃；擬發售1667 萬股購股權，行權價爲4.48 港幣。董事會認爲，授出購股權符合公司和股東整體利益，並且將（i）激勵、挽留和獎勵承授人及（ii）爲承授人提供額外原動力，以達成進一步提高公司價值目標。
我們認爲，目前產業或仍處底部區間，關注供給收縮及供給限制大背景下的發展大週期。公司在近期大幅上漲後發佈股權激勵，充分體現對於未來發展的強勁信心，也是上市平台更好實現員工激勵的充分體現。
人才是教培發展核心要素，此前兩年機構面臨大量老師流失；我們預計當中大部分教師更傾向返回合規穩定的機構工作；原因不但在於個人更高的合規成本，更在於產業分工及效用的最大化。
調整盈利預測，維持“買入”評級
基於近期公司2023 業績盈喜，我們上調23 年盈利預測，預計公司23-25年收入6.71/9.51/12.93 億元，調後淨利分別爲1.04/1.35/1.75 億元（淨利潤前值分別爲0.91/1.35/1.79 億元），EPS 分別爲0.16/0.24/0.32 元/股，對應PE 分別爲27/18/14X。
風險提示：政策風險；新業務風險；管理風險；運營成本上升風險；公司流通市值較小風險；盈利預告僅爲初步測算，具體財務數據以公司發佈的2023 年年報爲準。